健帆生物:业绩预增符合预期,股权激励彰显高增长信心

公司业绩维持高速增长,符合我们的预期。公司前三季度归母净利润增速为50.35%,扣非归母净利润增速为46.5%。以2018年归母净利润预告增速中值40%计算:预计第四季度归母净利润增速为14%;若扣除2018年非经常性损益4965万元,预计2018年扣非归母净利润增速为42%,其中第四季度扣非归母净利润增速为30%;假设公司2018年收入同比增长40%,则第四季度公司收入同比增长36%,维持高速增长,符合我们的预期。

    公司收入和净利润大幅增长,主要是公司产品销量大幅增长所致。其中临床试验结果发布推动学术推广、增加销售人员加大销售力度等有较大的推动作用。公司第四季度扣非归母净利润增速低于前三季度,预计主要与公司2018年销售业绩较好,加大销售人员奖励有关。

    归母净利润增速低于扣非归母净利润增速,主要受四季度产生理财收益较少、非经常性损益同比减少有关。公司2018年非经常性损益同比增长26%,其中前三季度同比增长80%,第四季度同比减少52%,主要与2018年前三季度产生的投资理财收益占比较高、第四季度占比较少有关。

    继续看好公司的增长前景。公司作为我国血液灌流领域的龙头企业,2018年发布的灌流器多中心临床试验结果,对未来几年的产品学术推广和渗透率提升将有较大的支持作用。公司近年来业绩保持30%以上的增速,未来随着公司产品临床认可度进一步加强、销售推广能力提升、肝病业务和海外业务高增长,业绩有望维持高速增长。

    风险提示

    产品降价风险,产品渗透率提升速度不及预期。