农林牧渔行业2019年1月第2期周报:海参价格回调不改上涨趋势,种猪场疫情释放两信号

农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨2.04%,同期沪深300指数上涨1.94%,行业跑赢沪深300指数0.10个百分点,在申万28个行业中排名第21位。本期子版块中农业综合、水产养殖、饲料板块,相对沪深300指数分别获得5.70%、1.42%、1.16%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是27倍,相对沪深300的估值溢价为160%。分子板块来看,本期PE 最高的为种植业的33倍(上期33倍),最低的为饲料和动保板块的22倍(上期均为22倍)。本期农业综合板块估值提升最快。

    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为107.37、菜篮子产品批发价格200指数为108.26,环比分别上涨0.30%、0.33%。大宗粮食:本期小麦现货价格2472元/吨,环比下跌0.13%;玉米现货价格1938元/吨,环比下跌0.40%;早籼稻价格2280元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3558元/吨,环比持平;油菜籽4938元/吨,环比持平;

    豆油5358元/吨,环比上涨3.08%。经济作物:本期棉花15407元/吨,环比下跌0.25%;白糖5060元/吨,环比上涨0.20%。畜禽养殖:本期生猪价格13.00元/公斤,环比持平。水产养殖:本期海参144元/公斤,环比下跌12.20%。

    重点行业观点(详见正文):

    海参板块:近期参价走弱属季节性回调,在产能主动去化(15-16年海参价格深度不景气抑制补苗,根据底播海参3-4年的生长周期,19年非高温受灾区产量呈现收缩)以及主产区被动减产(18年夏季高温导致辽宁海参大面积减产)的推动下,长期上涨趋势不改。建议关注好当家、东方海洋。

    生猪养殖板块:规模养殖场疫情的再度发生释放两个信号,一方面非洲猪瘟疫情影响较大,将加快生猪养殖业产能深度去化,但另一方面也恰说明规模养殖场尽管有更强的风险防控能力,但未必可以豁免非瘟疫情的危害,同时单个企业风险的发生大概率引起板块集体下挫。

    种植业板块:我国农业供给侧结构性改革稳步推进,土地改革进一步深化,整体稳中向好。

    农垦资源是农业乃至国家核心资产,价值明显低估,建议关注北大荒、亚盛集团。

    食糖板块:我们预计国内外糖价有望今年迎来周期底。建议关注中粮糖业,糖价降幅趋缓盈利边际改善,剥离部分番茄业务减轻业绩压力,财务费用大幅降低,业绩增长有望提速。

    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。