美的集团:业绩预告符合预期,看好长期价值

业绩预告2018年归母净利润同比+15%~20%,维持“买入”评级

    公司披露2018年年度业绩预告,预计全年实现归母净利润198~208亿元,同比增长15%~20%。公司业绩预告区间符合预期,我们认为公司坚持全球运营战略,在家电品类及上下游布局全面,有望保持长期稳健增长。同时对热点家电产品的促进政策有望落地,我们认为不但有利于稳定家电需求,同时对于有品牌溢价的龙头企业影响更偏正面。因此,我们预计公司2018-2020年EPS为3.08、3.46、4.06元,维持“买入”评级。

    产品力主导,增长稳健

    公司聚焦产品力提升,在家电品类及上下游布局全面,提升产业链把控力度,有望提升产品竞争力、打造更深厚护城河。根据产业在线数据,2018年1-11月,公司空调、冰箱、洗衣机产品出货量分别为3356.3万台(同比+4.01%)、960.4万台(同比+1.44%)和1593.2万台(同比+4.64%),核心家电品类运营稳健。同时,我们认为公司有望依托渠道、品牌以及资金上优势,在弱市中或能够挤占更多份额,扩大领先优势。

    内部业务优化,提升企业价值

    公司逐步增强内部业务一体性,有望持续推动精益管理与企业全价值链运营。公司公告显示,2018年12月21日股东大会审议通过了吸收合并无锡小天鹅的议案,通过本次合并,公司持续推进强化集团内部产业整合,实现内部业务协同的效率提升,并有望进一步做大做强小天鹅品牌,将小天鹅全面融入到集团整体的战略布局和品牌产品合作上,或有利于节省多元化品牌在全球范围内推广的成本,进而有望由内而外的提升企业价值。

    加大高端化产品投入,整体战略推进转型

    公司致力于前端品牌层次与后端上游制造能力的双向提升,整体战略布局高端产品。一方面,公司在高端品牌战略落地,营销力度加大,有利于把握行业消费升级趋势。并通过不断优化产品结构,提升中高端产品占比,盈利能力有望持续改善。另一方面,公司全球综合化扩张,通过海外并购,提升海外业务能力及海外品牌的中国化,并通过深入布局机器人业务,保持制造规模领先、智能制造拓展上的优势,有望持续提升全球竞争力。

    业绩稳健,看好龙头防御性

    公司业绩预告符合预期,我们认为公司作为家电产业龙头,具有机器人、白电小家电龙头的复合属性,同时产业上下游一体化能力突出,抵御行业波动防御性领先。维持对公司2018-2020年归母净利润204.40、230.02、269.85亿元的预测,对应EPS分别为3.08、3.46、4.06元。维持公司目标价格43.12~49.28元,重申“买入”评级。

    风险提示:家电竞争加剧;海外需求波动;原材料等价格不利波动;换股吸收合并受阻。