首开股份:坐稳京内龙头,扩张京外项目

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:谢皓宇,卜文凯,白淑媛 日期:2019-01-15

本报告导读:

    公司是北京区域的龙头房地产企业开发商,京外布局核心二线城市土地储备优质,保证未来业绩,具备较大的估值修复空间.

    首次覆盖,给予增持评级,目标价8.48元。预测2018/19/20年EPS分别为1.06元、1.20元和1.41元,增速分别为15%、14%和17%。我们看好公司京内充足的土地储备和京外重点城市的开拓,给予目标价8.48元,对应2018年8倍PE,我们估计公司每股RNAV为12.43元,目标价对应每股RNAV折价率为30%。 市场给予公司RNAV近50%的较高折价,我们认为,随着一二线城市销售整体的触底回暖,市场对RNAV的折价将逐渐修复。一线城市尤其是北京市场预计后续将有所回暖,公司一致保持着在北京市场销售的领军地位,同时公司始终积极保持对外拓展的步伐,依托于自身的资金优势,有望持续稳健增长态势。

    公司深耕北京的同时,走出北京,围绕全国核心城市布局,依托于京内区域树立起的品牌优势,保持规模和业绩的稳健增长。(1)公司2018年前11个月实现签约销售面积303.24万方,签约金额840.28意愿,分别同比上升16.55%和37.11%,签约销售均价约为2.77万元/平,销售维持高速增长;(2)公司截至2017年10月底权益储备面积近1350万方,对应货值超过3000亿元,为未来公司销售规模的持续扩张提供充足的储备支持;且储备面积中京内区域超过300万方,估计京内货值超过50%,在京内依然具备较大优势;(3)积极向京外拓展,且项目储备大多数位于核心一二城市及周边,能够有效的抵御市场风险,确保公司业务能够稳健扩张。

    催化剂:棚改项目推进提速,北京市场持续回暖。

    风险提示:京外项目利润贡献不及预期。

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
光环新网 买入 19.10 研报
白云机场 持有 18.70 研报
中国国旅 中性 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
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正泰电器 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
阳光电源 0.98 0.51 研报
万科A 0.84 1.03 研报
世茂股份 0.95 1.06 研报
紫光股份 0.16 0 研报
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启明星辰 0.59 0.46 研报
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股票关注度

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中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 26 持有 中性
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中国国旅 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
格力电器 22 持有 中性
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保利地产 21 买入 买入
恒瑞医药 21 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 475 82 250
汽车制造 397 33 237
钢铁行业 384 29 233
化工行业 316 55 111
电子器件 294 51 172
生物制药 274 45 157
金融行业 270 23 122
建筑建材 251 38 119
交通运输 209 23 99
机械行业 204 41 80
房地产 199 23 142
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服装鞋类 187 18 97
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