分区域来看补短板系列之全国区域:公路看中西,铁路看西部,轨交新方向

q投资方面,轨交成为铁路与公路之后重点投资领域。综合来看,在不同交通领域的投入数额上,公路和铁路无疑是资金投入的主要方向(公路普遍大于35%,铁路普遍大于20%),其次是城市轨交,成为继公路铁路之后各省投入最大的交通领域,重点关注华东区域轨交投资进度。截至2017年,各省总投资规划的完成率普遍处于40%以下,整体进度较慢。公路投资完成率(30%-90%)普遍高于综合交通规划总投资完成率,西部地区的整体完成率低于中部和东部地区。

    建设方面,城市轨交主要看东部,其他交通领域增量主要在中西部。中西部公路建设增量规划(甘肃7万公里、西藏3.17万公里)普遍高于东部(天津950公里),但高速公路占比略低于东部;西部的铁路建设规划增量(新疆4100公里)普遍高于东部和中部(北京215公里),高速铁路是“十三五”铁路建设的重点关注部分(四川97.18%、安徽79.46%);城市轨交规划增量较高的省份主要集中在东部沿海(广东700公里、福建648公里、江苏500公里);油气管道规划增量主要集中在中部(湖北3300公里、河南3000公里);民用机场和内河航道规划增量大的省份分布在西部(甘肃、陕西、云南、四川均规划增加4个民用机场;云南内河航道规划增加800公里)。截至2017年,提前完成规划目标的有内蒙古和福建的公路,西藏的高速公路;出现负增长的有天津的公路(-50公里),海南的高速公路(-8公里),天津(-111公里)、安徽(-20.5公里)、福建(-3公里)的铁路,及多个省份的内河航道。整体来看,公路建设进程稍快,其余领域的建设进程明显滞后。

    财政方面,2017年全国各省财政收入总额差距较大,大多集中在2000-4999亿元。将上级补助拆离开来看,大致呈现出高收入地区低上级补助占比的情况,由此可推断出上级补助对于低财政收入地区的基建投资推动作用更大。重点关注四川省基建投资进度。

    投资建议:重点关注业绩估值较优的建筑央企。重点推荐中国铁建、四川路桥、苏交科以及中国建筑。

    风险提示:政策落实不及预期,资金到位程度不及预期。