建筑行业研究:政策稳增长,建筑行业反弹可期

中央经济工作会议强化“稳增长”政策

    2018年12月19日中央经济工作会议指出,“宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”,“加大基础设施等领域补短板力度”。会议强化了经济下行压力下继续实施“稳增长”政策的态度,基建是逆周期调节的重要手段,城际交通、物流、市政、农村基建、公共设施等领域在会议上被重点提及,明年基建投资反弹的确定性更强。

    固定资产投资回升,公路发力,城市轨道交通建设提速

    今年1-11月全国固定资产投资累计60.93万亿,同比增速5.95%,其中房地产投资完成额11.01万亿,同比增速9.7%,基础设施投资(不含电力)投资完成额 13.14万亿,维持上月同比增速3.7%。1-11月交通固定资产投资完成额2.15万亿,累计同比1.35%,增速提升 0.74个百分点回升显著。并且近期发改委密集批复城市轨交项目:12月19日上海轨交三期规划,项目总长 286.1公里,总投资约2983.5亿元;12月19日杭州城轨三期调整规划,项目总长68.3公里,总投资约560.1亿元;12月21日,广西北部湾城际铁路规划,项目总长325公里,总投资约517亿元。我们认为铁路公路、轨道交通为基建补短板重要领域,后续投资有望持续增加。

    地产新开工面积大幅回升,建筑板块估值有支撑

    1-11月商品房销售面积增长1.4%,继续回落0.8%,单月同比增速下滑5.07%,连续三个月回落,销售压力仍大。但房屋新开工面积同比增长16.8%,前值16.3%,单月同比增速21.69%较上月14.74%实现较大幅度回升。由于2018年房屋新开工面积增长强劲,预计于2019年下半年业绩将被释放,目前建筑板块估值仍有支撑。

    投资建议

    2019年宏观经济仍有较大下行压力,基建对冲出口下滑的确定性提升,历史经验也显示经济下行压力期,基建板块个股具有超额收益。预计未来基础设施建设特别是铁路、轨道交通投资将提速,看好未来基建板块表现,给予行业“买入”的投资评级,推荐中国铁建、中国中铁、中国交建等公司。