煤炭行业:38对矿井或面临产能核减,焦煤供给或受限

事件:国家煤矿安监局发布《责令采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出矿井煤矿立即停产进行安全论证的通知》(下文简称《通知》)。通知明确,对采深超千米的冲击地压煤矿与煤与瓦斯突出煤矿,经安全论证在现有技术条件下难以有效治理的,地方政府要立即列入关闭退出产能名单并组织实施;经论证具备灾害防治能力且瓦斯、冲击地压等灾害治理到位的,要在现有产能基础上核减20%产能。

    点评本次安全论证共涉及煤矿38处,涉及产能8876万吨:根据《通知》所附名单,本次安全论证共涉及辽宁、山东、安徽、河南等9个省份38处矿井,合计产能8876万吨,其中在建产能仅445万吨,在产能产能8431万吨,占我国34.9亿吨在产产能的2.42%。假设这38处煤矿全部在现有基础上核减20%产能,即产能将缩减1775万吨,其中在产产能缩减1686.8万吨,占全国总在产产能的0.48%。

    焦煤供给存在压缩预期:受限产能名单中,大部分为焦煤产能,其中涉及山东省产能4060万吨,涉及河南省产能1465万吨,涉及河北省产能180万吨,江苏省390万吨以及辽宁省330万吨,合计6425万吨产能,均处于气煤、肥煤等配焦煤产地,这些矿井的停产以及随后的产能退出或产能核减都将导致焦煤供给压缩。炼焦煤本身较动力煤更加稀缺,本次产能核减或退出将进一步压减焦煤供给,支撑焦煤价格。

    涉及5家上市公司合计2795万吨产能,影响时间及具体影响程度有待观察:本次安全论证的共涉及5家上市公司产能,分别为平煤股份,恒源煤电、上海能源、兖州煤业以及红阳能源。其中1)恒源煤电受影响最小,一方面朱集西矿(产能400万吨)为在建矿井,目前不贡献产量,短期对产量无影响,另一方面该矿井为皖北煤电集团托管矿井。

    2)影响兖州煤业420万吨产能,赵楼煤矿隶属于菏泽能化,占公司总产能的3.36%,若核减20%产能,则对上市公司产能的影响为0.67%。

    3)影响上海能源180万吨产能,上海能源总在产产能805万吨,名单中孔庄煤矿占在产总产能22.36%,如果核减20%产能,则对上市公司产能的影响为4.47%。4)影响红阳能源产能330万吨。红阳四矿同时为冲击地压矿井与瓦斯突出矿井,假设列入去产能名单,对上市公司红阳能源产能影响约10.48%;若核减20%产能,则对上市公司产能的影响为6.29% 。5)平煤股份共有5对矿井在煤与瓦斯突出矿井名单,合计产能1465万吨,占公司总产能的44.13%。若这5对矿井全部核减20% 产能,上市公司产能影响为8.83%。目前矿井的停产时间以及后续的核减尚未有定数,考虑到由于这些矿井本来就面临较为复杂的地质条件,可能本身难以满产,对实际产量的影响仍待观察。

    风险提示:煤价大幅下跌,政策执行不及预期。