新城控股2018年12月销售点评:销售增速行业领先,拿地积极转向一二线

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-01-10

事件:

    1 月9 日,新城控股公布公司12 月销售数据,12 月公司实现签约金额225.3 亿元,同比增长6.4%;实现签约面积220.8 万平方米,同比增长41.1%。2018 年公司累计实现签约金额2,211.0 亿元,同比增长74.8%;实现累计签约面积1,812.1万平方米,同比增长95.2%。

    点评:

    12 月销售225 亿、同比+6%, 18 年销售2,211 亿,同比+75%,大超年初计划12 月公司实现签约金额225.3 亿,环比+30.8%、同比+6.4%,低于12 月主流50家房企单月同比+31.7%;实现签约面积220.8 万平米,环比+52.2%、同比+41.1%,表现优于重点跟踪46 城月成交面积同比+8.2%;销售均价10,205 元/平米,环比-14.1%、同比-24.6%。12 月单月销售同比增速持续低位,主要源于基数高位以及市场成交整体走弱。18 年公司累计实现签约金额2,211.0 亿元,同比+74.8%,较前值-13.8pct;累计实现签约面积1,812.1 万平米,同比+95.2%,较前值-11.0pct;累计销售均价12,202 元/平米,同比-10.4%,主要源于销售城市下沉。公司全年销售表现十分亮眼,完成年初计划123%,并闯入销售金额克尔瑞排名行业前八,较17 年提升5 名,当属行业黑马。考虑到公司未来推盘力度持续维持较高水平以及多举措促营销,预计19 年销售仍将表现不错。

    12 月拿地154 亿,创历史新高,拿地额/销售额为68%,布局转向一二线城市12 月公司在土地市场新获取北京、南京、西安、济南、合肥、沈阳、贵阳等13 城市17 个项目,在继续深耕长三角同时,并向重点二线城市转向,并首次挺进北京。12 月合计新增建面291.3 万方,同比-47.1%;对应总地价153.6 亿元,同比+32.8%,单月拿地金额创历史新高,拿地金额占比销售金额68.2%;拿地面积权益占比97.6%,较上年+11.9pct。平均楼面价5,273 元/平米,同比+151.2%,拿地均价创两年来新高,主要源于北京、南京、东莞项目地价较高。18 年公司新增建面2,535.1 万方,同比-19.1%;对应总地价761.5 亿元,同比-10.0%;拿地额占比销售额34%,较上年的67%下降33pct;平均楼面价3,004 元/平米,较17 年+11.2%。拿地均价占比同期销售均价25%,较17 年+4.8pct,但仍大幅低于其他龙头房企,后续利润率得到有力保障。

    投资建议:销售增速行业领先,拿地积极转向一二线,维持“强推”评级新城控股坚持快周转策略,并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色,实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE 领先于同行,2015-17 年销售额复合增长89%、同期业绩复合增长73%。2018 年销售额同比增长75%,大超年初计划,前三季度业绩增速57%,克尔瑞行业销售排名较17 年提升5 名,挺进前八,当属行业黑马。我们维持2018-20 年每股收益4.44、5.78、7.87 元预测,对应18-19 年PE 分别仅5.6 倍和4.3 倍,维持目标价48.00 元,维持“强推” 评级。

    风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

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投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
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大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
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绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
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当升科技 26 持有 买入
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机械行业 292 39 118
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
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交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55