金属非金属行业周报:基本金属迎来喘息,战略主线看好军用钛材

周策略:基本金属迎来喘息,战略主线看好军用钛材总体上宽松预期将为基本金属迎来喘息,周五LME基本金属一改颓势、全线反弹,但基于全球需求趋势我们仍对基本金属商品价格维持谨慎,在此背景下黄金的上行趋势或仍未结束。近期的宏观数据则加剧了我们对于需求侧的隐忧:(1)周内美国12月非农数据靓丽、失业率维持在3.9%的低位,但12月ISM美国制造业PMI放缓至54.1,尤其新订单指数显著放缓至51.1;(2)同时12月财新中国制造业PMI录得49.7,已滑落至荣枯线之下。

    新能源车产业链方面,2019年新补贴政策尚未明晰,上游能源金属总体处于磨底整固期。(1)锂:由于头部电池厂的产销依然较旺,支撑电池级碳酸锂价格在8万元/吨短期持稳;此外基于供需以及产业链上下游的博弈,我们预期2019年澳洲锂精矿协议价的回落速度将较此前预期的更慢,意味着国内锂盐成本曲线的下降速度或较预期更慢。(2)钴方面,近期国内钴价短期持稳、海外价格开始加速补跌,供需基本面之外,后续建议密切关注刚果金大选的结果以及该国矿业政策的潜在变化。

    军工新材料、尤其高端钛材依然是我们2019年在有色行业内的首选板块。周内第三架C919完成首飞,随着民用、军用航空的快速发展,航空用钛有望保持20%以上的需求增速,钛材龙头企业将充分受益。

    标的方面,当前时点建议继续关注宝钛股份、山东黄金。

    周价格回顾:基本金属涨跌分化,四氧化三钴及钴酸锂价格下跌近一周基本金属价格涨跌不一,四氧化三钴及钴酸锂价格下跌:(1)LME期铜下跌0.6%、期铝上涨0.4%、期锌下跌1.7%、期铅下跌3.9%、期镍上涨3.8%、期锡上涨0.9%;SHFE期铜下跌2.4%、期铝下跌1.6%、期锌下跌1.2%、期铅下跌1.1%、期镍上涨2.3%、期锡下跌0.1%。(2)周内国内电池级碳酸锂均价持稳、电池级氢氧化锂均价持稳、金属锂均价持稳;钴方面,周内钴精矿均价持稳、硫酸钴均价持稳、金属钴均价持稳、四氧化三钴均价下跌3.6%;下游锂电材料方面,周内NCM523三元前驱体均价持稳、钴酸锂均价下跌2.1%,NCM523、NCM622正极材料均价持稳。

    宏观回顾:12月美国非农数据靓丽,中国制造业PMI跌破荣枯线周内宏观数据方面:(1)美国12月ADP就业人数新增27.1万人,创近两年来最高,前值从17.9万人修正为15.7万人;(2)美国12月非农就业人口+31.2万人,创10个月最大增幅,前值由+15.5万人修正为+17.6万人;(3)中国12月官方制造业PMI49.4,低于前值50.0,官方非制造业PMI53.8,高于前值53.4,12月市场需求下行压力加大,制造业PMI回落。

    风险提示:1.全球新能源汽车、储能推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;2.国内去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整,贸易摩擦以及地缘政治风险等。