当前时点我们如何看建材系列之六:春季躁动买水泥,玻璃或有良好表现

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:鲍荣富,赵蓬,陈亚龙 日期:2019-01-10

春季躁动首选水泥,玻璃一季度或有良好表现

    1月8日隔夜资金利率下调3.3BP至1.414%、GC001下调17.5BP至2.04%,均降至低位,可持续的高股息率标的或成为资金配置方向。我们建议大资金优先配置上证50及沪深300成分股中的高股息率建材品种:2019年水泥受益于新一轮经济刺激及基建补短板,盈利有望维持稳定,高分红水平或能持续,春季躁动建议优先选择;玻璃最坏的阶段或已过去,价格有望企稳回升,一季度或有良好表现。重点推荐海螺水泥(预计2018年股息率6.2%,后同)、旗滨集团(9.2%)、塔牌集团(8.8%)。

    建议资金优先配置上证50及沪深300指数成分、高股息率建材标的

    央行1月4日发布消息称,下调金融机构存款准备金率1个百分点。消息公布后的两个交易日内(1月7日、8日),隔夜资金利率分别下调20.2BP、3.3BP至1.414%,已降至近三年低位;1月8日交易所间1天国债回购利率(GC001)下调17.5BP至2.04%,同样位于低位,有望助力债市走牛,可持续的高股息率标的或成为新的配置方向。我们建议大资金优先配置上证50及沪深300成分股以及高股息率标的。假设公司2018年分红率维持2017年水平,以2018年末收盘价计算股息率,我们测算股息率较高的建材公司有旗滨集团(9.2%)、塔牌集团(8.8%)、海螺水泥(6.2%)。

    水泥受益新一轮经济刺激与基建刺激,春季躁动首选品种

    根据数字水泥网信息,随着水泥进入传统淡季,1月5日长三角沿江地区熟料价格一次性大幅下调160元/吨。即便价格大幅下跌,2019年起步价仍比2018年初高出30元/吨。从已公布的业绩预告来看,华新水泥2018年业绩同比增长139%~159%,万年青同比增长130%~170%,均呈现亮眼的业绩答卷。展望2019年,在经济工作会议要求宏观政策要强化逆周期调节、同时加大基础设施补短板力度,我们判断有望对水泥需求形成有力支撑,水泥企业全年盈利有望维持稳定,或保持高分红水平,春季躁动建议优先选择。

    玻璃最坏的阶段或已经过去,一季度或有良好表现

    2018年玻璃价格较年初有较明显回落,一方面在于地产竣工需求不达预期,一方面在于行业高景气下、冷修产线复产超预期。展望2019年,我们认为玻璃最坏的阶段或已过去:2017年销售高峰房屋的集中交房期限临近,地产竣工增速有望有较为明显的改善。同时由于监管严格、督查频繁、成本高企等因素,企业冷修复产意愿下降,供给冲击有望减少,我们判断2019年玻璃价格有望企稳回升,一季度或有良好表现。

    风险提示:宏观经济下滑超预期、原材料价格上涨超预期。

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