汽车板块上市公司2018年年报业绩前瞻:四季度销量再下台阶,企业盈

核心观点2018年汽车经历大变革,是历史上首次年度负增长,市场担忧未来汽车行业没有成长性,没有长期投资价值。我们认为,中国汽车行业已经进入不同以往的新时代,长期仍有增长空间,短期呈现低增长和高波动的特征。通过对美国成熟市场的分析,我们认为新时代下,当行业出现复苏拐点时,汽车股具备显著投资价值。我们预计2019年行业将迎来回暖,高弹性的企业有望取得超额收益。

    推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:比亚迪、上汽集团、广汽集团。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、拓普集团、德赛西威。3)长期稳健增长的蓝筹:华域汽车、潍柴动力、宇通客车。

    专题研究:汽车板块上市公司2018年年报业绩前瞻——四季度销量再下台阶,企业盈利承压高基数+悲观经济预期下,四季度行业销量加速下滑,公司业绩承压,应当优中选优。1)乘用车:2018年对宏观经济的悲观预期与高基数影响了汽车消费增长。2018年前10月乘用车累计上牌数为1709.2万辆,同比下滑3.9%。总量下滑的背景下,行业加速出清,格局优化。11月乘用车市场CR5为38.6%,同比提升了1.9个百分点,CR10为61.2%,同比提升了5.2个百分点。2)新能源:受益新能源乘用车大幅放量,四季度新能源汽车产量保持较快增长。根据合格证数据,2018年

    10、11月新能源汽车产量分别为13.6、19.2万辆,分别同比增长83.2%、32.9%,保持较快增长。3)零部件:原材料价格压力有所缓解。4)重卡:四季度高基数下维持高景气度,2018年重卡销量以114.5万辆的历史新高成绩收官。根据已经披露的业绩预告以及对重点公司的业绩预测来看,龙头企业业绩表现较为稳健,在行业下行时有较高的配置价值。

    市场回顾本周汽车与汽车零部件指数下跌0.9%,跑输万得全A 指数2.05个百分点。本周概念板块指数整体上扬。本周汽车板块涨幅最大是贵航股份,跌幅最大是均胜电子。

    重点关注本周发布重卡12月销量点评。低基数+高需求,12月重卡销量同比增长21%。

    2018年全年重卡114.5万辆收官,预计2019年1月在高基数下同比略有下滑。

    预计2019年行业总量保持平稳,格局进一步向龙头集中。

    风险提示:

    1. 行业销量持续不达预期;

    2. 行业爆发价格战,影响企业盈利。