金融行业周报:券商估值处于低位,仍有上升空间
中信证券、华泰证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保本周(2019.1.2-2019.1.4)非银金融中信指数上涨5.06%,跑赢大盘4.22个百分点,位列所有行业第2名。细分板块来看,证券板块上涨8.7%,保险板块上涨1.16%,多元金融板块上涨5.31%。
券商:央行降准1个百分点释放约1.5万亿流动性,有助于弥补春节前的流动性缺口。本周券商板块大涨9.3%带动指数走强。从中期来看,2019年上半年将是逆周期的政策红利期,与资本市场共振强烈的券商板块有望持续受到关注。二季度之后行业业绩有望回升。当前,板块整体市净率1.3倍,处于历史5%分位点,仍有上升空间,价值投资者可以分批买入。短期来看,影响券商板块的因素复杂,市场情绪多变,股票质押风险化解效果、两市成交及两融等市场指标仍需进一步确认。
保险:前期市场对开门红的预期较低,股价下跌后目前行业估值对应于2019年pev仅0.75倍,估值低位安全边际强。我们对于开门红的新单保费预期是平安-15%,人寿+10%,新华-5%,太保-2%。由于结构调整,预计平安的NBV能达到正数。再次强调2019年仍为转型年,新单下降不表示价值下降。
风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。