大冶特钢:优质特钢资产有望注入,特钢龙头地位得以稳固

公司为规模最大的特殊钢生产企业之一 大冶特钢为国家高新技术企业,是国内装备最齐全,生产规模最大的特殊钢生产企业之一,主要生产齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊钢材,拥有1800多种品种、规格。主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、系泊链钢、高压锅炉管坯、耐热合金、锻件产品等得到了国内外著名企业认可和接受。同时公司拥有瑞士ABB超高功率直流电弧炉、意大利达涅利LF/VD炉等先进生产设备,公司生产高合金锻材主要生产用于航空航天等高端领域。

    公司持续盈利能力强2018年钢材产量有望创新高 2013年以来,公司归母净利润保持持续增长。即便是在2014-2016年上半年,钢铁行业景气度下降,钢铁企业大面积亏损,公司仍保持稳定的盈利能力,2013年-2016年归母净利润复合增速达9.73%。2016年-2018年上半年,公司钢材产量分别为172.6万吨、204.7万吨、111.6万吨(2017年上半年钢材产量为101.20万吨),同比分别增加26.0%、18.60%、10.28%。按照当前生产情况,公司2018年全年钢材产量有望超过2017年全年。

    公司拟通过发行股份购买优质资产行业竞争力进一步提高 公司1月2日晚发布公告《发行股份购买资产暨关联交易预案》。根据公告称,公司拟以发行股份方式购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富持有的兴澄特钢76.50%、4.48%、1.64%、1.54%、1.38%及0.96% 股权,共计86.50%的股权。若交易完成,上市公司特钢产能将达到1300万吨,拥有3,000 多个钢种,5,000 多个规格。随着未来高端制造业发展,上市公司将充分发挥品牌聚合力,提升企业综合竞争能力。

    公司有望保持长期稳定盈利,给予“买入”评级 考虑到公司所属特钢行业具有盈利稳定特性,公司未来仍将有望保持较好盈利水平。不考虑资产注入带来的品种、产量方面的提升,预计公司2018-2020年实现归母净利润5.01亿元,5.18亿元,5.36亿元,对应EPS为1.11元,1.15元,1.19元。按照2019年1月4日收盘市值,对标公司永兴特钢、金洲管道、常宝股份、久立特材、沙钢股份市盈率分别为10.46倍、17.21倍、11.07倍、23.11倍、11.83倍,均高于公司目前的8.11倍。即使参照永兴特钢10倍市盈率计算,公司对应股价应为11元左右,给予“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行,资产重组被暂定、终止或取消,标的公司审计、评估尚未完成,标的资产股权质押,交易标的资产估值、钢铁行业政策变化及标的资产完整性和权属瑕疵风险等风险。