宝钢股份2019年2月、3月出厂价点评:出厂价3月小幅回涨,相比市场溢价处历史较高位

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华,王凯 日期:2019-01-08

公司2019年2月出厂价不变、3月普遍上调,对春季需求回暖具有一定信心。宝钢股份2月期货产品出厂价格环比保持不变,3月则是环比上调50元/吨。这表明公司对3月份春季钢铁市场行情具有一定的信心,认为届时随着下游开工需求回暖,叠加库存偏低,市场钢价可能有所反弹。作为对比,公司2018年3月出厂价并未上调,彼时市场钢价亦较为低迷。

    近期公司出厂价较市场溢价相比Q4有所收窄,仍处历史较高位。公司2019年1月热轧出厂价较目前市场价溢价745元/吨、冷轧溢价946元/吨,溢价水平相比2018Q4有所收窄,仍处于历史高位高位水平,其中热轧溢价较历史均值高10%、冷轧高50%左右,体现了公司的竞争壁垒。

    公司2019Q1平均出厂价环比下降约6.6%,同比下降约3.5%。公司2019Q1季度平均出厂价环比2018Q4显著下降,其中热轧下降417元/吨,普冷下降283元/吨。我们简单估算,公司2019Q1季度产品平均加权出厂价环比2018Q4下降6.6%,同比2018Q1下降3.5%,大致介于2017Q3和2017Q4水平之间。

    具备高分红预期和战略利好,维持“买入”评级。公司2019年3月出厂价回涨,表明对春季需求回暖有一定信心。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别是1.02元、1.07元、1.08元。公司未来预期分红股息率较高,具备投资价值,且公司有梅钢搬迁和盐城项目等长期战略利好。我们维持公司“买入”评级。

    风险提示:钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。

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