比亚迪:12月新能源车销量再创新高

12月新能源乘用车再创新高。公司18年开启新一轮产品周期,尤其二代唐DM作为售价28万元左右的高端车型,开始超越其它自主新能源车并与部分合资燃油车竞争,成为有史以来最畅销的非A00级新能源车;新上市的元EV也快速达到5千以上的销量。在各款新车推动下,公司12月新能源乘用车销量3.7万辆,同比+117%、环比+28%,其中BEV2.1万辆/+230%延续高增长,PHEV乘用车1.6万辆/+50%,均达到历史新高。公司新能源乘用车全年累计23万辆,同比增长101%,预计继续大幅领先行业第二名甚至达6万辆以上。

    12月公司新能源商用车销量大增212%。公司12月新能源商用车0.96万辆,占全年累计销量近一半(2.1万辆/+39%);其中0.23万辆为客车,其余0.73万辆我们预计为物流车等专用车。

    2019预计公司继续领跑新能源乘用车市场,中高端龙头地位稳固。2019年我们预计新能源乘用车行业发展环境与2018年极类似,补贴政策继续向乘用车尤其中高端车型倾斜,行业全年有望实现157万销量。比亚迪唐和元分别保持稀缺产品定位和性价比优势,公司全年新能源乘用车总销量有望达到43.5万辆,同比增长90%,为行业提供37%的增量,继续保持销量和增量第一的市场领先地位。

    投资建议:新能源汽车是最具成长性的细分行业之一,2018年开始走向全面中高端化,比亚迪作为主打中高端市场的龙头车企,未来将持续引领并受益于行业快速发展。由于12月新能源商用车略超预期,我们将18-19年公司净利预测由33亿、52亿元调整至34亿、52亿元,增速-17%、53%,维持“买入”评级。

    风险提示:新能源汽车需求不及预期、电池成本降幅不及预期、补贴退坡幅度超预期、公司应对补贴政策调整能力低于预期、垂直体系转型速度过慢、光伏、云轨等业务表现不及预期等。