金融行业:证券板块估值低,政策预期强

本周重点推荐标的: 中信证券、华泰证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保 本周(2018.12.24-2018.12.28)非银金融中信指数下跌2.75%,跑输大盘1.86 个百分点,位列所有行业第24 名。细分板块来看,证券板块下跌1.99%,保险板块下跌3.41%,多元金融板块下跌4.24%。

    中央经济工作会议指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。提高上市公司质量、完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

    展望2019 年,券商板块有望受资本市场政策利好持续推动,在第二季度之后业绩边际改善的预期增强,预计2019 年行业实现营收增长6.6%,净利润+10%。科创板设立、注册制试点、并购重组交易活跃, 不仅将提振投行业务收入,还有望带动自营(部分包销方式、做市)、零售经纪(分支营业网点发掘有科创板投资需求的高净值客户)、直投公司等其他业务条线,协同机制较为完善的龙头券商将显著受益。非银板块当前1.22 倍板块整体估值的向下空间基本锁定,向上弹性足,板块行情值得期待。

    开门红销售量承压,长端利率下行,保险股短期压力较大。但考虑到开门红各家以保障型产品为主,理财型保险作为补充,营销战略使得保费结构调整后,新业务价值率提升,NBV 预计行业上半年为-5%~0%的增速,下半年转正。基于对于未来保费偏乐观的态度,依然给与开门红后行业估值反弹的预期。

    风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。