包装印刷Ⅱ行业:Juul巨额年终奖的背后,论电子烟行业竞争力

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:赵中平 日期:2019-01-07

事件:美电子烟公司Juu人均130万美元年终奖

    根据澎湃新闻等媒体消息,美国烟草巨头奥驰亚集团(AtriaGroup)斥资128亿美元,收购电子烟公司JuuLabs35%的股份(Juu对应估值380亿美元)。JuuLabs的1500名员工共计获得价值20亿美元的股息奖金,平均每人约可获得130万美元。

    奥驰亚集团除了布局Juu以外,其自身还是全球知名烟草公司菲莫国际的母公司。菲莫国际推出的IQOS,是全球知名的加热不燃烧烟草产品。

    借鉴日本市场经验,国内市场更加适合加热不燃烧类电子烟的发展

    对于烟油式电子烟与加热不燃烧:1)烟油式电子烟的重点在“玩”,而加热不燃烧的重点在“替”,国内消费者缺乏美国Vape潮流文化,而更加重视加热不燃烧带来的健康;2)国外烟油电子烟的发展往往伴随着高品质的产品品牌,而国内2013-2014年的电子烟热中,大量的虚假宣传、低劣产品,已经毁坏了消费者对于烟油式电子烟的信任。

    借鉴IQOS经验,国内加热不燃烧已经初步具备行业崛起基础

    国内目前已经具备良好的市场环境:居民具备较高的健康意识、电子烟市场教育较为普及、烟油雾化尚未取得压倒性优势。政策制定问题已获得相关部门重视,根据中国烟草网站披露,烟草专卖局2018年各工作会议频繁提及加速研究新型烟草政策制定。

    同时,以劲嘉股份、中烟公司为代表的企业,也已经具备了企业层面实力:大量技术研发投入、产品设计美观且不断更新。在营销策略上,与传统烟草公司的零售商模式不同,未来中烟公司有望通过旗舰店、体验店等模式加速宣传普及。

    劲嘉股份:新型电子烟业务上持续投入,不断取得突破

    国内烟标龙头企业劲嘉股份,自2014年开始前瞻性布局新型烟草。在研发、市场上均有充分的布局,联合中烟公司进行技术研发,与小米生态链公司进行供应链管理和产品设计上的合作。公司有望成为国内电子烟发展的受益者。

    风险提示

    IQOS未成功获得FDA认证;国内监管政策仍不明晰;替代产品和山寨产品的威胁;市场接受度低于预期;国内研发无法绕过IQOS专利壁垒。

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