北方华创:发力集成电路设备,赛道龙头紧握抓手

北方华创发布公告,拟向国家集成电路基金、北京电控、京国瑞基金、北京集成电路基金共四名特定对象非公开发行股票,募集资金不超过21亿元,募集所得资金将投入“高端集成电路研发及产业化项目”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”。

    紧抓国产设备转移大趋势,加速研发最先进制程工艺设备。此次募集资金重点投入的“高端集成电路装备研发及产业化项目”,总投资金额为20.05亿元,重点瞄向28nm以下集成电路装备,尤其是5/7nm关键集成电路设备的研发,紧追全球当下最领先工艺节点制程。我们看到北方华创在集成电路产业化转移趋势和国产设备崛起过程中所担任的重要使命,事实上,公司也体现出科技创新型企业追求领先趋势的担当。

    项目设计产能为年产刻蚀设备30台,PVD设备30台,单片退火设备15台,ALD设备30台,立式炉装备30台,清洗装备30台。项目达产后,预计年平均销售收入为26.38亿元,项目达产年平均利润总额5.38亿元。

    公司紧抓先进制程技术迭代和产业转移两大趋势下的增长红利。在先进制程技术迭代方面,根据应用材料公司的统计:NAND从平面工艺转移到3D,资本投入的密集度增加60%;DRAM从25nm转移到14/16nm,资本投入的密集度增加40%;代工厂从28nm转移到7nm,资本投入的密集度增加100%。同样,AMAT认为,在此轮技术迭代过程中,增长最快的设备类型包括刻蚀/ALD等。从技术路线上看,北方华创紧抓最核心抓手,契合先进制程技术发展路线。

    中国制造的产业趋势转移未变,国内晶圆厂建设的资本支出独立于全球下游景气度的兴衰。在全球半导体面临下行修正的预期下,我们提醒投资者关注需求的结构性变化。我们看到公司在2018年半导体业务的在手订单饱满,受益于泛半导体领域下游资本开支的国产替代逻辑,而国产晶圆线的设备增长逻辑独立于全球半导体产业周期,因此我们仍然持续看好公司在半导体板块的短中长期成长动能。2019年我们预期随着中芯国际/华力微/长江存储/合肥睿力等先进工艺制程产线的陆续投产,北方华创在集成电路设备领域的订单将持续增加。

    我们强调,北方华创是本次半导体边际变化中弹性最为显著的设备行业首选,从长期看有望伴随国产晶圆线同步崛起,预计公司2018-2020年EPS分别为0.56,0.92,1.42元/股,维持“买入”评级

    风险提示:公司订单不及预期,非公开发行股票方案未获得通过风险。