钢铁行业月度报告:钢价跌幅收窄,低温天气难“托底”煤价

贸易商动手冬储,钢材价格有望企稳。2018年12月,钢材价格继续下跌,但下跌幅度较11月减缓很多。主要钢材品种中,月环比跌幅最大的是造船板,12月累计下跌5.17%,跌幅最小的为冷轧板卷,仅下跌-0.22%,螺纹钢价格12月也有较大幅度的下跌,跌幅达4.05%。原材料中,除唐山方坯外,价格均出现上涨,废钢、铁精粉、主流铁矿石价格涨幅分别达8.37%、9.09%、5.38%。社会库存出现分化,螺纹钢和线材库存累积,说明在价格持续下跌中,部分贸易商已经动手冬储,库存开始季节性回升,价格有望企稳。

    动力煤旺季不旺,焦炭跟随钢价下跌。2018年12月,国内动力煤价格延续下跌态势,CCI5500大卡价格下跌7.53%,较去年同期下跌18.85%。国外价格小幅回升,欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤价格12月的变动幅度分别为-0.17%%、3.93%、0.35%,12月,动力煤价格继续维持2016年以来的同期最低价格。12月,全国大面积低温来袭,电厂日耗迅速上升,近日已经站上80万吨关口。日耗快速上升,电厂库存由11月末的1800万吨下降至1500万吨水平,体现了在本轮低温天气中,电厂以消耗存煤为主。从后续来看,供需紧张局面不再,低温天气影响持续时间有限,预计后续煤价仍是小幅下跌为主。

    投资策略:结合板块盈利及估值情况,钢铁板块建议关注具有区位优势的韶钢松山、柳钢股份,具有低估值优势的行业龙头宝钢股份、鞍钢股份。煤炭方面,建议关注产业链一体化程度较高,受行业周期波动较小的中国神华,具有环保优势的焦企金能科技,受益于煤价下跌,盈利空间有望改善的煤电企业华能国际、华电国际。行业方面,盈利快速收缩,但当前估值已经处于相对较低位置,维持行业“同步大市”评级。

    风险提示:钢材下游需求不及预期;煤炭需求不及预期。