5g系列报告之四:不可忽视的5g基建服务新势力

通信服务市场巨大,第三方通信服务商崭露头角

    与市场认知不同,我们认为通信服务市场是一个快速发展的大市场。2017年市场空间预计为2668.5亿,主要由工程服务、网络维护、网络优化三部分市场组成。从产业链来看,下游客户集中在三大运营商和中国铁塔,市场主要参与者包括传统服务商、通信设备商、第三方通信服务商。经过多年积累发展,如润建通信、贝通信、海格怡创、长实通信等第三方通信服务商开始崛起,成为市场重要力量。

    集采推动集中度提升,头部企业持续受益

    随着网络规模的扩大,通信服务外包已成明确趋势,近年来以中国移动为首的运营商、铁塔公司不断推行和加大集采,市场集中度已有明显提升。从市场格局来看,第三方通信服务商开始成为行业重要力量,与传统服务商、设备商共同竞争市场份额。特别是在工程服务、网络维护领域,第三方通信服务头部企业成长迅速:工程建设领域,贝通信、润建通信受益中国移动集采成长迅速;网络维护领域,润建通信、海格怡创渐成综合代维龙头。从运营商集采规则来看,规模优势、成本控制能力、历史业绩、项目管理能力逐步构建起头部企业“护城河”,强者恒强逻辑显现。

    5G基建带来通信服务市场旺盛需求

    从市场价值来源看,工程服务费列支运营商/铁塔公司Capex,网维网优列支Opex中的维护费/网络运行与支撑费。运营商Capex存在周期性,维护费/网络运行与支撑费持续增长。我国预计在2019年发放5G牌照,开启5G基建大周期,有望带动通信服务市场新一轮“水涨船高”。5G网络致密化有望推动国内宏基站数量从2017年的619万站提升至2025年的1176万站;另外小基站作为5G时代有望爆发的行业,预计数量亦将突破千万站。网络致密化将使得网络的规模和复杂度急剧提升,带来通信服务市场旺盛需求。

    投资建议:集中度提升逻辑和5G基建逻辑共振,行业或迎来爆发

    从投资上来看,通信服务行业仍然处于成长期,特点是市场空间仍在增长、行业集中度不断提升;5G大周期的到来,市场有望迎来新一轮高速上行周期,头部公司将受益更大。看好未来市场形成多龙头格局,在这个过程中有望走出5G基建服务黑马公司。推荐工程服务、网络维护龙头公司润建通信、海格通信,关注贝通信。

    风险提示:

    1.通信网络技术服务行业发展不及预期;

    2.5G发展不及预期。