中航机电:股票回购彰显发展信心,深化改革释放发展潜力

事件: 公司公布《第六届董事会第二十五次会议决议公告》,会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的预案》,公司拟用自有资金回购公司股份,回购资金总额1.5-3亿元,回购价格不超过9.95元/股。

    评论:

    1、开展股票回购彰显发展信心 我们认为,近期市场波动较大,公司选择此时推进股票回购事项,体现了管理层对于公司未来发展前景的信心,另一方面也反应出公司管理层认为目前公司股价未能充分反映公司价值,当前时点公司具有较高投资价值。有利于维护广大投资者利益,增强市场的信心,促进公司的长期稳定发展。此外,根据公告,公司回购的股票将用于员工持股计划或股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。2016年,公司通过资管计划“机电振兴1号”实现了公司总部及下属子公司核心骨干的持股,是军工企业员工持股的标杆,本次回购或为公司继续开展激励计划创造便利条件,有利于公司长期发展。

    2、机载试点专业事业部成立带来发展新机遇 2018年,12月28日,航空工业机载试点专业事业部成立大会在南京举行。集团董事长谭瑞松为航空工业机载液压燃油与环控系统事业部、控制导航与制导系统事业部、座舱系统事业部三家试点事业部授牌。我们认为,事件标志着集团机载系统专业化整合迈出重要步伐,有助于消除低水平重复和无价值内耗,集合机电航电两个板块的技术优势,在机载系统领域协力拓展。中航机电作为我国航空机电业务绝对龙头,将在未来机载系统的专业化发展中占得先机,巩固自身核心系统供应商地位,争取更多的议价权。此外,机载试点专业事业部的成立也标志着机载系统公司在管理理念和模式上新的突破,进而有望提升管理效率,释放公司的发展潜力。

    3、航空工业集团是首家入围试点的军工央企集团 航空工业集团近期成为国有资本投资公司试点企业之一,也是第一家入围试点的军工央企集团。我们认为,国有资本投资公司的主要任务是服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力。航空工业集团的入选代表了国家对航空工业的重视,也为航空工业集团加速改革步伐带来新的动力。未来,航空工业集团有望再次引领军工集团资本运作的步伐。此前,机电系统公司已经被国资委纳入国企改革“双百计划”,中航机电作为集团资本运作的先行者,有望进一步深化体制机制改革,在混改、激励等方面不断推进,不断释放发展潜力。

    4、平台地位巩固,外延整合不断推进 中航机电作为我国航空机电系统的主要供应商,是航空工业下属机电系统的专业化整合平台。近几年公司不断整合产业内机电相关企业,先后收购了贵州风雷、贵州枫阳、宜宾三江以及新航工业,目前系统内尚有武汉仪表、合肥江航等优质企业资产,和609、610两家具备较强盈利能力的研究所资产。在当前军工资产证券化不断推进的背景下,预计公司未来资本运作方面仍将大有可为。

    5、盈利预测 预测2018-2020年公司归母净利润分别为9.75亿、11.7亿和14.64亿元,对应估值分别为25、21、16倍,维持“强烈推荐”评级!

    风险提示:资产整合进程低于预期。