紫金矿业公司告点评:公开增发收购nevsun,金属储量全面提升

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅 日期:2019-01-04

采用公开增发方式收购Nevsun。紫金矿业公告拟公开增发不超过80亿元,用以收购Nevsun Resources Ltd. 100%股权项目,发行价格不低于招股意向书公告前二十个交易日公司A股股票均价,或前一个交易日均价。我们认为采用公开增发方式,有利于降低目前市场环境下融资失败风险,顺利募集资金。

    储量提升,即核心竞争力提升。按权益计算,此次收购公司将新增铜资源储量约825.3万吨,金资源储量约241.8吨,锌资源储量约187.7万吨,分别占公司现有储量的26.22%,18.32%和23.97%。因此,此次收购对于公司主营的三大金属储量整体提升十分显著,对于矿业公司而言,储量即是核心竞争力,紫金矿业的国际行业地位也得到提升。

    两大核心资产创收潜力足。Nevsun拥有Timok铜金矿及Bisha铜锌矿两大核心资产。Timok铜金矿资源储量大,且上带矿品位高,我们预计未来有望为公司创造可观利润;Bisha铜锌矿2018年1-9月利润为2312万美元。

    Timok:高品位铜金矿待开发。Timok铜金矿位于中东欧的塞尔维亚,目前尚未开发。Nevsun持有其上带矿100%权益,目前持有下带矿60.40%权益(可能稀释至46%)。上带矿探明+控制资源量为铜金属量105万吨(平均品位3.7%),金金属量220万盎司(平均品位2.4克/吨);下带矿推断资源量为铜金属量1430万吨(平均品位0.86%),金金属量960万盎司(平均品位0.18克/吨)。按最终权益核算,Nevsun在Timok铜金矿的权益铜金属量为786万吨,金金属量为219吨。

    盈利预测与估值。公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列,资源储备丰富大大提升公司全球竞争力和业绩弹性。公司预计2018年生产矿产铜24.4万吨,2019年铜增量包括科卢韦齐二期铜钴回收项目,多宝山二期达产,收购RTB BOR,以及此次收购Nevsun旗下Bisha铜锌矿,我们预计2019年紫金矿业铜矿增量可达10万吨以上。锌产量由于并入年产锌约10万吨的Bisha铜锌矿,产量也大幅增长,紫金矿业龙头地位更加凸显。暂不考虑增发影响,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.22、0.26和0.29元/股,参考可比公司估值水平,给予2018年25-26倍PE估值,对应合理价值区间5.50-5.72元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。铜扩产进度风险,铅锌需求不及预期,黄金受金融属性影响波动。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601899 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中顺洁柔 买入 -- 研报
金隅集团 买入 -- 研报
珀莱雅 买入 -- 研报
大丰实业 持有 13.53 研报
河钢股份 持有 3.45 研报
重庆钢铁 持有 2.24 研报
利民股份 中性 -- 研报
晶盛机电 买入 18.40 研报
广和通 持有 -- 研报
当升科技 持有 -- 研报
晶盛机电 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
浙江鼎力 0 0 研报
上海机电 0.85 0.83 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
三联虹普 0 0 研报
中航机电 0.51 0.50 研报
航天电器 0.43 0.50 研报
四创电子 0.48 0.47 研报
中航沈飞 0.54 0 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中顺洁柔 0.61 0.72 研报
金隅集团 0.76 0.65 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 31 持有 买入
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
万科A 30 买入 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 625 88 318
汽车制造 564 36 316
金融行业 502 28 220
建筑建材 466 52 214
电子器件 421 55 243
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 349 41 134
家电行业 323 12 138
房地产 304 30 214
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 240 20 122
电力行业 240 31 74
交通运输 232 26 120
农林牧渔 206 23 80