中信证券深度报告:公司受益资本市场深化改革,龙头强者恒强

公司营收体量位居行业第一,截至2018年三季末公司实现营收167.87亿元,实现净利润76.83亿元。从公司基本面来看:

    公司经历收购万通证券、金通证券、重组华夏证券成立中信建投,收购里昂证券、华夏基金等等,公司通过并购重组一路做大做强。公司12月25日发布公告称拟发行股份购买100%广州证券股权,若最终收购完成,公司在华南地区的布局、业务能力及竞争力将进一步提升。

    公司经纪业务佣金率高于行业平均水平,分仓成交额市占率持续行业第一。代销金融产品业务收入2018年上半年实现4.25亿元,远超其他同类券商。

    公司IPO、再融资承销规模、并购重组涉及交易金额市占率一直位居行业前列。

    根据基金业协会公布的数据,公司2018年三季度主动资管月均规模6044亿元,位居行业第一,并远超行业第二的主动资管月均规模近3037亿元。

    公司海外业务自收购里昂证券之后,逐步整合,整合顺利带动境外业务净利润大幅上涨。

    中性假设下,我们预计公司2019年实现营业收入452.43亿元,同比上涨8.63%;实现归母净利润119.58亿元,同比上涨11.58%。用分部估值法测算,我们预计公司2019年总市值为2372亿元,对应目标价19.58元,对比最新收盘价(16.01元)上升空间22.30%。

    风险提示:

    市场下行导致公司营收不及预期。