港股消费行业周报:消费板块调整,持续关注行业龙头

上周行情追溯:上周(2018.12.24-12.28)恒生指数周内下跌0.97%,其中恒生国企指数下跌1.08%。恒生小型股指数当周上涨0.16%,恒生大型股指数当周下跌1.01%。消费品制造业指数当周下跌0.19%,消费者服务业指数当周上涨0.50%。

    行业新闻及重点指标跟踪:上周部分农产品价格各有涨跌,玉米价格周环比下跌0.37%,猪肉价格周环比下跌2.76%,白条鸡价格周环比上升0.12%,12月上旬国内生鲜乳价格3.59元/公斤。棕榈油价格周环比下跌1.17%,同比跌18.56%,豆油价格周环比上涨0.08%,同比下跌9.02%。包材价格中,PET价格周内环比下跌5.26%,纸箱价格周环比持平。棉花价格指数周环比下跌0.35%,同比跌2.26%;纱线价格指数周环比下跌0.14%,同比跌2.27%。

    本周观点:上周恒生指数波动,消费板块整体跑输大盘。我们维持消费板块的推荐评级:从必选消费方面看,从我们覆盖的传统消费子行业来看,啤酒、方便面、饮料等行业已进入收入增速放缓、销量增速停滞甚至负增长的阶段,未来主要增长动力来自于消费升级趋势带来的平均单价提升以及费用控制、渠道深耕带来的盈利能力改善;从可选消费方面看,我们看好纺织服装板块。主要是受益于国家政策为民营企业减负“松绑”,切实降低企业负担,促进行业集中度提高。纺织服装是民营企业占比较高的行业,将受益于政策导向。此外,行业竞争格局改善带来的龙头企业市占率和盈利性的双提升是我们的投资核心,推荐乳制品行业中的蒙牛乳业(2319.HK)、H&H国际(1112.HK)、啤酒行业中的华润啤酒(0291.HK)、纺织服装行业龙头申洲国际(2313.HK)、体育用品行业中的安踏体育(2020.HK);建议关注方便面软饮料龙头康师傅控股(0322.HK)和统一企业中国(0220.HK),火锅行业龙头海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)、颐海国际(1579.HK)。此外,我们发布了蒙牛评报告:3亿收购圣牧下游资产,布局有机奶业务。此次收购中国圣牧下游液态奶业务,蒙牛将进一步优化优质原奶、有机奶源的布局,加速有机奶业务的布局。但在财务上对蒙牛影响较小。由于下半年原奶价格的上涨以及行业竞争并未趋缓,预计公司对费用的投入超出我们此前预期,相应下调公司2018-2020年EPS预测至0.79元、1.00元和1.18元。由于估值切换,我们维持目标价29港元,对应2019年P/E为25.4x,维持审慎增持评级。

    风险提示:食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动