锦江股份2018年11月经营数据简评:经营数据符合预期,结构升级仍将持续

锦江公布11月经营数据,较前期回落但符合预期:

    经营数据:1)中国境内中端酒店RevPAR为212.91元/-2.43%,出租率80.95%(-5.18pct),平均房价263.02元/+3.82%。2)中国境内经济型酒店RevPAR为114.19元/-1.32%,出租率73.37%(-2.97点),平均房价155.63元/+2.67%。3)总体平均RevPAR为155.03元/+5.7%,出租率为76.5%(-2.8pct),平均房价202.65元/+9.57%。4)境外总体RevPAR为35.99欧元/-1.37%,出租率为62.92%(-0.81点),平均房价57.2欧元/-0.1%。开关店:11月合计净开业酒店88家。净增签约酒店家数90家。其中经济型净关店18家,净减少签约酒店11家,中端净开店106家,净增签约酒店101家。截止8月31日开业酒店7317家,签约酒店10686家。

    简评:再次出现双负增长,经济下行对强周期酒店行业影响明显

    1)11月国内酒店整体Revpar增速相对于10月(+6.52%)有所回落,Revpar提升主要仍为提价和结构升级导致。

    2)中端酒店与经济型酒店11月RevPAR再次出现双负增长(-2.43%/-1.32%),相比9月第一次双负增长(中端-3.7%/经济型-5%,整体+1.8%)较好,虽淡季数据波动较大,但能看出经济下行对强周期酒店行业影响明显。

    3)结构升级对整体经营数据影响提升,未来结构升级仍将持续。

    4)净开店速度较10月提速,中端占比进一步提高,全年完成900家计划无忧。

    盈利预测:考虑到目前宏观经济状况仍未改变,我们仍维持对行业前景判断不变,维持预计公司18-20年EPS分别为1.11/1.38/1.52元,维持“增持”评级。

    风险提示:酒店行业复苏不及预期;后台整合不及预期。