先导智能:全球化逻辑落地,正式成为特斯拉供应商

全球化逻辑落地,象征意义明显。此次公司取得特斯拉订单,节奏远快于预期,国内锂电设备走向全球,逻辑应验。特斯拉汽车公司是全球豪华智能电动汽车行业的领导者,致力于通过最创新的技术加速人类社会向可持续交通迈进,同时,特斯拉2018年3季度盈利转正,净利润达到3.12亿美元,同比增长150.3%,自由现金流达到8.81亿美元,大幅超出预期,为行业设立标杆。预计此次与特斯拉的合作,将会在未来2-3年持续为公司增长提供动力。

    国内CATL扩产超预期,提振行业。国内行业业来说,CATL今年招标总体来说,量超出预期,对于整体行业有提振作用。明年来说,BYD等客户预计将会有一定的量,软包方向孚能、万向123、捷威等厂商也值得重点关注,孚能科技日前也宣布正在为其欧洲制造中心项目选择最终建设地点,国内优质电池龙头扩产值得期待,预计明年国内设备市场同比增长20%-30%。

    未来2-3年总体逻辑:全球高端电池产能不足,有望成为新的爆发契机。我们认为锂电设备行业虽然上一波扩产高峰已经过去,但是仍存在爆发的可能,主要是高端电池产能仍然不足。随着海外车厂的车型19、20年陆续投放,按照配套电池厂建设1-2年的周期,那么预计今年下半年将逐步进入行业的扩产周期,时间点临近,对于设备企业,LG、三星、松下(特斯拉)等企业订单将会陆续释放,海外电池企业尤其需要关注。根据草根调研,海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司,拥抱国产供应链,我们看好国内锂电设备龙头企业。而作为多个海外车厂的合作伙伴CATL,国产化设备比例达到80%以上,我们认为国内设备公司无论从产能、交期、技术、服务等方面均能够满足要求,随着CATL的电池成本下滑,我们认为整个设备行业国产化提高是必然趋势。

    盈利性预测与估值。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为7.85亿、10.7、16.2亿,EPS分别为0.89、1.21、1.84,对应估值31、23、15倍,维持买入评级。

    风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧。