塔牌集团:区域景气度高,明年量价值得期待

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:黄顺卿 日期:2018-12-27

粤东龙头塔牌集团塔牌集团是粤东水泥龙头,拥有广东梅州、惠州、福建龙岩三大水泥生产基地,现有熟料产能1163万吨、水泥产能1800万吨,区域市场占有率超过53%。

    核心观点万吨线投产释放产能,粤东龙头地位稳固:广东地理位置特殊,粤东地区山脉阻隔且区域内没有产能,塔牌集团的梅州以及惠州生产基地成为粤东地区主要水泥生产厂家,加上龙岩基地60%回销粤东,塔牌集团在粤东市场占有率高达42%,此后随着文福万吨线项目两条生产线建成投产,塔牌集团市场竞争力将进一步提高,市场占有率有望进一步提升。

    量价齐升,业绩大幅增长:2018年1-9月,公司实现水泥产量1,254.08万吨、销量1,211.10万吨,较上年同期分别增长了16.25%、13.96%。同时,水泥销售价格较上年同期增长了31.14%,远大于水泥销售成本同比上升幅度6.06%,使得公司综合毛利率由上年同期的28.48%上升到41.21%,同比上升了12.73个百分点。

    区域供需态势良好,业绩增幅有望保持:从需求面来看,“十三五”基建项目投资拉动需求增长,房地产企业资金投资到位资金持续回升,地产开发进度稳定回升,保障需求稳定,同时粤港澳大湾区的建设也将带来大量新增水泥需求;从供给面来看,广东地区水泥库存一直处于较低水平,有供给缺口存在。

    财务预测与投资建议随着公司万吨线的投产,我们预计公司销量有较大增长,存在量价齐升的可能性。我们预计2018-2020年公司EPS 分别为1.60、1.83、2.04元,由于公司未来两年业绩复合增速快于相近区域的龙头公司,同时经营能力处于行业内领先水平,因此我们认为至少可以给予可比公司的平均估值水平(5.9X),对应合理目标价为10.8元。首次覆盖给予增持评级。

    风险提示原材料成本大幅上涨,需求大幅回落低于预期,错峰生产力度减弱

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002233 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
富奥股份 持有 6.60 研报
旭升股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
银轮股份 买入 -- 研报
上海莱士 买入 -- 研报
海尔智家 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
富奥股份 0 0 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
旭升股份 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
美的集团 0 0.00 研报
心脉医疗 0 0 研报
振芯科技 0.57 0.36 研报
华力创通 0.54 0.43 研报
中海达 0.88 0.42 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
贵州茅台 29 买入 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 持有
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
伊利股份 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 中性
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
芒果超媒 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 450 75 242
汽车制造 388 31 224
钢铁行业 372 28 217
化工行业 305 52 99
电子器件 299 49 171
金融行业 292 23 140
生物制药 262 43 157
建筑建材 250 34 126
机械行业 219 44 95
酒店旅游 203 20 70
房地产 195 22 130
家电行业 190 14 119
酿酒行业 189 16 107
交通运输 174 22 82
商业百货 162 19 99
食品行业 151 21 69
服装鞋类 148 17 78