先导智能:获得特斯拉订单,外资头部客户订单持续落地

1)公司获得特斯拉设备采购订单意义重大:①公司正式进入特斯拉全球配套体系,正式获得全球新能源汽车领导者供应链体系的门票,将有希望参与特斯拉和松下的后续扩产招标。从订单规模来看,我们预计该订单为小型中试线。特斯拉美国内华达州工厂(Gigafactory1)目前产能20GWh,正在补充新建3条线,建成后产能35GWh,计划未来总产能将达到单体105GWh、pack150GWh;特斯拉(上海)工厂(Gigafactory3)建成后年产能将达到50万辆电动车(计划投资20亿美元),预计对应的动力电池需求在30GWh上下。公司有望获得后续订单。②进入特斯拉供应体系是对公司产品和技术的进一步肯定,表明公司在动力电池生产相关设备方面已经进入国际顶尖水平,有利于公司持续开拓新客户。③特斯拉对供应商要求严格,与特斯拉的合作也将有利于进一步提升公司技术实力。

    2)2019年动力电池扩产形势将好于2018年:①随着新能源汽车持续上量,动力电池需求持续提升,头部动力电企业扩产需求仍然旺盛,预计2019年CATL、BYD将保持甚至超越2018年的扩产规模。②孚能科技等产能规模相对较小但已获得客户长协订单的动力电池企业2019年将扩大扩产规模。③随着2020年断补期的临近,特斯拉、三星SDI、LG等海外电芯巨头在华产能扩张也将陆续展开。预计锂电设备行业2019年订单量将会增长,整体市场需求将好于2018年。④公司作为锂电设备行业龙头,2019年订单有望持续增长。

    3)投资建议:预计公司2018-20年归母净利润分别为7.81、11.00、13.28亿元,对应PE分别为31.24、22.20、18.38倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景,维持强烈推荐评级。

    风险提示:新能源汽车发展低预期,下游扩产节奏放缓,降价压力加大,行业竞争加剧,技术替代风险,利润率水平下降,高管平台减持。