云海金属:携钢铁巨头,赴“镁”丽征程

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘文平,黄梓钊 日期:2018-12-26

事件:公司实控人将其持有的5171.38万股公司股份,占公司总股本的8%,按7.02元/股的价格转让给宝钢金属,标的股份转让总价为3.63亿元。转让最终完成后,梅小明仍为公司实际控制人。此次通过协议转让方式引入宝钢金属,有利于优化公司股权结构、为公司引进更多资源。维持“强烈推荐-A”评级。

    点评:

    1、 行业体量、推广高门槛制约龙头跨越式发展。镁行业规模小(全球100万吨原镁产量),产能分散,严重缺乏研发投入,导致行业加工、合金方向的推广进展缓慢。云海金属作为国内行业龙头,除向上游资源端发力外,持续布局镁合金应用市场,近年通过合资建设、增资宜安云海、投资印度等方式,深度布局汽车镁轮毂加工、轻合金精密压铸件与配套镁合金回收领域,剑指打通镁全产业链。

    2、 巨头正式牵手,产业端深度合作即将展开。宝钢金属作为宝武集团多元业务旗舰子公司之一,业务涵盖金属包装、工业气体、金属制品、汽车贸易与服务等。该公司在集团资金实力、产业链覆盖面,客户渠道上较云海有巨大相对优势,合作后,将加速镁在汽车加工(宝钢股份在冷轧汽车板市占率超50%,汽车用钢产品线通过多家汽车巨头认证)的技术革新与下游推广,契合云海金属的下游应用推广方向。

    3、 镁产能受限持续,价格维持高位震荡。整体来看,四季度镁价维持高位震荡,近90日均价17995元,进入12月,受到原料硅铁价格下跌与圣诞假期影响,镁价走出震荡格局,近30日均价18021元。

    4、 产销两旺,四季度盈利继续改善。根据AM数据显示,近月镁锭生产企业销量同比、环比皆大幅增长,下游镁粉、合金市场成交积极,企业产成品库存维持低位;根据我们测算,镁单吨净利润目前维持在4000元水平,环比三季度增长700元,行业盈利改善持续。

    5、 微通道扁管成公司未来主要利润增长点。扬州瑞斯乐产能扩张,产品保持行业高性价比。预计今年贡献毛利 6800 万元,未来两年 2 万吨达产后,毛利有望达到 1.67 亿元,将成为未来两年公司新的利润增长点。

    6、 盈利预测及估值。上游镁合金量价齐升,镁价上涨提供业绩弹性,下游精深加工压铸件、挤压件放量,为公司业绩持续快速增长提供动能。预计 2018/2019/2020 年净利润分别为3.2/3.9/4.4亿元,对应 P/E =13.3/11.0/9.7X。维持“强烈推荐”评级

    7、 风险提示:原材料成本大幅上升、环保边际放松、新业务不及预期、下游需求不及预期等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002182 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
巨化股份 买入 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
大参林 买入 -- 研报
欧普康视 持有 -- 研报
我武生物 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
华兰生物 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
周大生 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
巨化股份 1.42 0.56 研报
欧普康视 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
我武生物 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
泰格医药 0 1.15 研报
周大生 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
中信证券 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
泸州老窖 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 454 85 213
汽车制造 357 39 191
建筑建材 289 47 149
机械行业 277 52 118
生物制药 238 52 136
化工行业 233 56 89
电子器件 232 51 153
金融行业 219 29 90
酿酒行业 203 15 122
交通运输 176 33 78
有色金属 172 40 35
家电行业 164 14 97
房地产 162 30 95
酒店旅游 160 20 66
商业百货 142 31 76
钢铁行业 140 31 62
服装鞋类 135 20 83