晶盛机电:国产单晶硅设备龙头,半导体领域有望放量

短期政策转向积极,光伏行业仍将保持稳定发展

    5.31新政后政府加速了光伏发电补贴退坡进程,光伏行业短期内受到一定冲击。但从民企座谈会后国家能源局的表示来看,光伏政策将转向积极,“十三五”规划累计装机量有望从210GW上调至250GW乃至更高。截至2017年底,我国累计装机量约130GW,预计2018-2020每年光伏装机量将在40GW以上,光伏行业仍将保持稳定发展。长期来看,随着光伏产业链价格继续下降,平价上网时间点逐步临近,光伏行业发展空间仍然十分广阔。

    国内半导体发展迅速,设备国产化推动业绩增长

    由于过去我国硅片行业发展晚,国内光伏产业及半导体产业所需硅片紧缺,其中12英寸硅片更是完全依赖进口。根据中国半导体行业协会数据显示,在国家政策及市场需求的推动下,目前国内规划中和已经开工的12寸晶圆厂生产线已达20余条,单晶炉需求空间广阔。目前公司8英寸单晶炉已批量供应市场,随着12英寸单晶炉进一步投放主流客户,将推动公司业绩大幅提升。

    光伏领域居于领先地位,半导体领域即将步入收获期

    公司主要产品包括晶体硅生长设备、LED 智能化装备、蓝宝石材料。其中,晶体硅生长设备销售额占公司2017年全部营收的80.68%,是公司主要收入来源。根据晶体硅生长设备生产出的硅片纯度,可用于光伏(低纯度)或半导体(高纯度)领域。公司是国内单晶硅生产设备龙头,在光伏领域居于领先地位。同时公司在半导体的布局也即将进入收获期,公司上半年取得半导体设备订单超过4.5亿元,未来有望实现12英寸半导体单晶炉国产化。

    预计公司18-20年营业收入分别为29.8/36.0/42.9亿元,归母净利润分别为6.20/7.90/9.31亿元,对应EPS分别为0.48/0.61/0.72元,对应PE分别为22/17/14倍。维持“买入”评级。

    风险提示:1)光伏市场政策波动2)半导体设备推广不及预期。