广电运通:银行智能化趋势与产品出海助力内生高成长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:杨墨 日期:2018-12-26

本报告导读:

    子公司斩获大额海外订单,印证业务出海逻辑;公司作为行业龙头将显著受益于银行智能化设备需求释放。维持增持评级。

    事件:

    公司全子公 司运通国际与越南TPBank 银行签订VTM 设备与维保服务合同,总金额折合人民币约1.19亿元。TPBank 采购VTM 旨在推进数字化、无人化网点建设,此次合同落地是运通在亚太地区市场的再次重要突破。

    评论:

    大额海外订单印证此前逻辑,维持增持评级。维持公司2018-2020年EPS 为0.38/0.47/0.61元,目标价10.1元,对应19年pe 为21x。维持增持评级。

    出海预期显著,海外市场对内生增长贡献不容忽视。近年来公司海外收入占比快速提升,与国内现金需求逐步萎缩相反,海外欠发达地区(亚太、中东、拉美、非)ATM 设备保有量仍存在可观增速,且占据全球ATM市场近7成份额,对传统ATM 产品以及新兴智能化设备需求极为庞大,此次公司斩获越南银行TPBank 订单亦是有力印证。运通在金融设备领域拥有显著产品优势,我们预计公司海外市场占有率将继续提升,并成为公司内生增长的重要推动力。

    银行智能设备市场超千亿,需求亟待释放。随着银行为客户提供差异化服务并显著降低业务成本的需求发展与趋势,其智能化设备需求将得到显著提升。仅考虑大型银行市场,五大国有行和12家股份制银行的营业网点数目超过8.36万个,此外邮政储蓄银行拥有近4万个网点,以每个网点智能设备价值总量约80万保守估计,银行智能化设备市场空间逾千亿,且需求已进入加速释放期,公司作为国内银行金融设备龙头将显著受益。

    风险提示:并购武装押运公司进度不及预期,AI 拓展不及预期风险。

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