中国国旅:剥离国旅总社符合预期,聚焦免税积极谋发展

投资建议:全面聚焦免税谋发展,中长线战略坚定推荐中国国旅

    综合来看,我们认为本次剥离国旅总社符合预期,有助于公司聚焦免税核心业务,加快免税专业化整合积极谋发展。考虑剥离国旅总社影响(假设19年初完成,暂不考虑剥离出表时或有资产评估增值收益影响),我们预计公司18-20年EPS1.88/2.37/2.84元,对应PE32/25/21倍。

    由于经过前两年股价显著上涨,以及大盘持续走弱带来的估值中枢下移导致的个股比价效应情绪抬升,加之市场对

    后经济周期影响中高端消费的疑虑仍存。但我们始终认为“做时间的朋友”。中国国旅受益于行业收入规模小,政策红利不断释放,管理层积极进取,业绩增长确定性高,行业壁垒不用担心(牌照+规模)。如果比较在意短期股价波动,建议关注海南免税月度数据及汇率等扰动因素,中长线思维坚定战略推荐中国国旅,维持买入评级。

    风险提示

    宏观经济系统性风险,汇率大幅贬值风险,政策风险,自然灾害、恶劣天气等。