高能环境:屡中新单,固体废物处置龙头再发力

事件:

    近日,公司连续发布中标公告,屡拿大单,自四季度以来,已公告新签订单总计50亿元(包含联合体),其中环境修复类7.87亿元,工业环境类2.5亿元,垃圾焚烧及封场共39.6亿元。

    点评:

    连续中标订单,彰显公司拿单实力,为明年业绩增长提供支持。公司近日接连斩获天津静海垃圾焚烧发电PPP项目、将军山填埋存量治理项目、内江市垃圾焚烧项目、江苏华恩等场地修复、苏州溶剂厂南区修复项目等。其中静海项目合作期30年,垃圾处理费108.99元/吨,其处理费在垃圾焚烧发电行业属于较高水平;江苏华恩等场地修复项目总金额1.37亿元,工期200天,可较快结转业绩。自四季度以来,公司共新签项目金额约50亿元(包含联合体),前三季度共新签项目金额27亿元,预计全年总计60亿元左右(不包含联合体)。接连斩获高质量订单彰显公司拿单实力,截至现在,公司在手未执行订单约120亿元,为明年业绩提供保障。

    环境修复拿单超预期,危废产能规模约53万吨。环境修复业务具有工期短、结转快的优点,危废有高毛利、现金流好等优势,两项业务均为公司近年重点发展的业务,截止目前,公司2018年共新签订环境修复类订单17.93亿元,较2017年全年10亿接近80%增长,超过年初制定15亿新增订单目标,市占率或将提高,且《土壤污染防治法》将于2019年1月1日起施行,立法完善或将再次释放市场需求,提升市场热度。危废现阶段在手牌照53万吨,其中无害化7万吨,产量总共约20万吨,产能利用率不到40%,原因在于部分项目正在做扩建,未来还有很大利润提升空间。

    8.4亿可转债提供项目资金,股权激励授予完成。公司已于8月底完成8.4亿可转债发行,转股价9.38元/股,同时,公司也已经收到12亿元绿色债挂牌转让无异议函,确保资金链完善。在手资金充足将加快公司订单释放业绩速度,为18年全年业绩增长提供保障。公司于9月17日完成股权激励授予,合计授予219人,占公司总股权4.25%,此次激励授予对象范围广、数量高、激励条件有业绩考核为指标,利于公司上下齐心,增进员工积极性,对促进公司长期发展及业绩增长起到良好效果。

    公司为国内环境修复龙头,同时深耕危废、垃圾焚烧发电等板块,订单储备量充足,并拟通过绿色债解决后续资金问题,加速业务扩张规模;预计公司18-20年归母净利润为3.2、4.5、5.9亿元,当前市值下PE估值为17X,12X,9X,维持强烈推荐评级。

    风险提示:项目推进及运行效果不达预期。