新华保险:保费平稳增长,续期业务拉动效应增强

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:武平平 日期:2018-12-25

1.事件。

    公司发布了2018年三季报。

    2.我们的分析与判断

    1)净利润同比上升逾五成,保费平稳增长。

    2018年前三季度,公司共计实现营业收入1234.96亿元,同比增长6.8%;归属于母公司股东净利润77.02亿元,同比增长52.8%;基本EPS 2.47元,同比增长52.5%;加权平均ROE 为11.77%,同比提升3.59个百分点。

    净利润的提升来源于保费收入的增长,2018年前三季度,公司实现保费收入1000.08亿元,同比增长11.3%,实现平稳增长,主要受益于续期业务和短期险保费的拉动。

    2)新单保费降幅收窄且结构持续优化,续期业务拉动效应增强。

    2018年前三季度,公司实现首年保费收入1217.44亿元,同比下滑25.95%,较上半年的26.07%微幅收窄。其中,长险首年期交保费171.91亿元,同比下滑33.4%;占长险首年保费比重99.7%,较2017年前三季度提升1.3个百分点,业务结构优化有助于新业务价值率的改善。2018年以来,公司通过附加险促进健康险销售,导致短期险保费快速增长。2018年前三季度,公司短期险保费45.03亿元,同比增长43.0%。与此同时,公司的续期业务对总保费的拉动效应增强。2018年前三季度,公司续期业务实现保费782.64亿元,同比增长29.4%,较上半年的27.6%进一步提升,在总保费中的占比达78.3%,同比上升11个百分点。

    3)受累市场行情震荡,总投资收益率同比下滑。

    公司的投资资产规模实现稳健增长,但总投资收益率受到2018年以来A 股震荡下行的冲击较去年同期有所下滑。截至2018年9月末,公司投资资产7203.08亿元,较年初增长4.6%。2018年前三季度,公司的年化总投资收益率4.8%,与上半年基本持平,但较2017年前三季度下降0.4个百分点,投资收益率在上市险企处于领先水平。

    3. 估值及投资建议。

    公司聚焦以健康险为核心的保障型业务,健康险业务布局早、力度大,优势显著。业务结构和品质不断优化,价值率持续提升,转型成效显现。我们持续看好公司未来发展前景,给予“推荐”评级,预测2018-2020年EPS 为2.63/3.28/3.92元,对应2018-2020年PE 为18.42X/14.77X/12.36X。

    4. 风险提示。

    市场震荡导致投资收益下滑;保费增长低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601336 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53