高新兴深度报告:略聚焦三大业务,物联网龙头将继续保持高增长

收购中兴物联,战略整合聚焦大交通、公共安全、警务三大业务板块。2017年收购中兴旗下子公司中兴物联,从公共安全、通信企业向物联网转型,战略聚焦大交通、物联网、警务等业务板块,将物联技术成功运用于各个业务。中兴物联2018年上半年营业收入5.2亿元,占中兴物联在2016年全年营收的90%,继续保持高增长。占公司2018年半年物联网链接及终端应用业务总营收的69%,成为公司核心盈利业务。物联网发展已进入高速成长期,中兴物联成功从模组企业向下游应用产品过渡,业绩表现好于预期。

    坚持“海外+国内”车联网发展模式,携手吉利,成为吉利车载前装产品供应商。2017年公司OBD产品已成功占据全球第一市场份额,主打海外市场,出货量超过100万台,与欧美各大运营商具有稳定的合作关系。前装产品T-box、车归集模块定位国内市场,2018年成为吉利车归集模组的主要供应商,为11款车型提供产品,2019年将进一步开拓长城、比亚迪等国内车企。目前公司已完成汽车电子识别的研发,2018年投资重庆城投金卡,中标重庆标信科技读写设备,电子车牌业务进入落地期。2018年7月1日,《机动车电子标识读写设备通用规范》等六项推荐性标准正式实施,国家推广电子车牌的规划步入正轨,汽车电子识别市场潜需求量巨大,市场空间超过100亿,公司有望持续受益。

    人工智能、大数据结合安防业务,警务执法业务有望成为公司增长点。响应阳光政策,推动执法透明化,政府正式颁布执法规范化政策,公安部要求公安机关在110处警、消防管理以及案件勘查等6种场合必须全程实时记录视音频。执法记录仪2017年开始进入强制装采的进程,公司携手华为,执法规范仪多达8种产品,产品网覆盖范围2G到4G,产品具备液晶触摸屏,终端摄像头最高达3400万像素。公司警务业务具备完善的产品链,警务产品将逐步向前端发展,包括物证中心、办案中心、案管中心以及执法监督将全部实现信息化连接管理。执法办案中心已经在深圳、上海等多处试点,警务业务有望成为公司增长点。

    盈利预测与建议:我们预计2018-2020年净利润分别为6.1亿元/7.5亿元/9.57亿元,PE分别为17.5/14/11。我们给予公司19年PE合理20倍,对应股价8.6元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:物联网业务推广不及预期,警务业务开展缓慢。