五粮液:2019年目标明确,产品渠道持续改进

事件

    2018年12月18日,我们参加五粮液1218共商共建共享大会及投资者交流。

    点评

    行业方面:2019年是结构性机会

    2019年是结构性机会。抢占结构性机会关键是:1)围绕产业整合的机遇;2)市场向优质品牌集中的机遇;3)优质产能的机遇;4)企业从提供产品到提供服务提供体验的转变机遇;5)商家从资源型经销商向能力型转型。

    公司方面:2019年收入目标500亿,销量目标2.3万吨

    预计2018年五粮液及高端酒销量突破2万吨,酒业收入突破400亿,明年收入目标为500亿,同比增长25%,销量目标为2.3万吨,同比增长15%。产品结构持续优化坚持普五的战略核心地位,所有的产品要为普五提供支撑和帮助。老普五将停产,新普五将在五月份推出,升级版的普五品质感更强,同时对低度五粮液进行进一步的收缩和聚焦,把自营产品35度五粮液停产,低度酒将以39度和42度为主。

    梳理渠道,导入控盘分利模式

    依托信息化技术,从供应链、渠道、消费者,对货盘、价格盘、需求盘进行服务,进行综合性调整,使得整体终端价格回升,改善渠道利润,坚定经销商和市场信心。

    维持公司“增持”评级

    我们预估公司2018年、2019年以及2020年营业收入分别为400.2、489.1以及581.1亿元,同比增速分别为32.58%、22.2%以及18.8%,净利润分别为132.5、165.6以及206.0亿元,EPS分别为3.4、4.3以及5.3元/股,对应PE分别为14.8、11.9以及9.5倍。

    风险提示:白酒行业景气度下降;食品安全风险;公司渠道拓展风险。