日海智能深度报告:物联网“云+端+解决方案”布局,构建产业链竞争力

类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:包冬青 日期:2018-12-24

2017年开启转型和升级,物联网业务以“云+端+解决方案”深入布局。端侧:物联网模组全球出货量第一,供应链资源整合有助于发挥协同效应。公司2017、2018分别收购龙尚科技(73.84%)、芯讯通(100%),毛利率与同行区别主要来自于产品结构及成本。成本来看,芯讯通的代工费用相对行业平均水平略高;而龙尚科技销售主要是通过经销商方式,低于同行业的直销模式,供应链资源整合有望使毛利率逐渐恢复。

    平台:海量连接的生态聚合点,做厚做宽,加速本地化:First Analysis预测,应用使能平台AEP市场规模预计将在未来超过设备管理平台DMP和连接管理平台CMP,到2020年我国AEP平台市场将达到60亿元。公司美国艾拉共同在中国成立合资公司,推动艾拉云从智能家居领先品牌走向智慧城市、智慧交通等综合物联网云平台服务商。参考GE-工业互联网平台的发展历程,平台有望成为解决碎片化,提升规模化的重要基础。

    解决方案侧:随着项目复制和推广有望持续落地。当前阶段物联网的需求推进速度上:政策驱动的应用落地(智慧城市)>企业自发需求>消费者自发需求。下游按照较为成熟且连接数较大的场景分别为:公共事业、消防、市政管理等。智慧城市在政策助推下应用全面升温,目前超过500个城市在规划或建设。公司目前已在上海、浦江、郑州、大连等多个城市实施智慧城市、智慧交通、智慧农业等物联网解决方案或试点。11月,中标2018-19年联数公司(上海静安“151项目”的承建单位之一)十个智慧城市物联网应用场景。项目经验积累有助于快速实施、复制和推广。

    传统业务:向智能化转型,为5G做好准备。原主营是提供集通信网络基础设备、网络设计、建设及网络维护与优化服务于一体的综合服务。近年来对传统业务进行了资产处置和收购,并于2015年起精简员工,人均创收最近3年复合增长率为37%。为迎接5G,2017年通过全资子公司“海韵泰”以3000万元参股全球领先的小基站提供商佰才邦,共同拓展国内4G小基站业务,并有望帮助公司完善面向5G的小基站技术研发与布局。

    盈利预测:预计公司18-20年归属净利润分别为1.97/2.77/3.59亿元;对应的PE分别为33/24/18。对比A股可比公司平均估值约30倍,且公司估值处于历史三年估值中轨下方。预计18-20年净利润复合增速超30%,叠加全产业链布局的卡位,给予19年29倍PE,首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:物联网市场低于预期,模组价格竞争激烈、市场系统性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002313 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
吉比特 持有 -- 研报
伟明环保 持有 -- 研报
大华股份 持有 20.00 研报
飞凯材料 持有 -- 研报
华宇软件 持有 -- 研报
通威股份 持有 15.50 研报
中国联通 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 34.86 研报
泛微网络 持有 -- 研报
用友网络 买入 -- 研报
恒生电子 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
吉比特 0 0 研报
伟明环保 0 0 研报
大华股份 1.51 1.25 研报
飞凯材料 0 0 研报
华宇软件 1.15 0.75 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
中国联通 0.13 0.12 研报
新北洋 0.68 0.73 研报
数字政通 0.89 0.79 研报
新大陆 0.16 0.17 研报
中国长城 0.24 0.51 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
五粮液 33 买入 买入
完美世界 33 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 628 83 345
汽车制造 453 36 261
钢铁行业 448 29 266
电子器件 438 54 257
化工行业 400 47 161
金融行业 398 24 192
建筑建材 394 44 207
生物制药 328 50 173
酿酒行业 321 17 159
食品行业 321 23 129
房地产 278 24 216
机械行业 275 47 122
煤炭行业 270 27 118
家电行业 237 14 154
商业百货 208 27 116
酒店旅游 194 20 57
有色金属 186 38 59