新宙邦事件点评:定增加码氟化工及电解液,深耕精细化工

事件 1)公司发布非公开发行预案,拟发行股票不超过6500万股,募集资金不超过10亿元,主要用于氟化工及电解液产业链产能建设。 2)此次拟募集资金10亿主要用于以下项目建设,这5大项目基本为公司未来2-3年主要扩产项目,一期达产时间预计在2020年,预计一期达产后可贡献32亿营收,4.8亿净利润。

    海德福氟材料一期:主要生产六氟丙烯和四氟乙烯及其下游产品,总产能1.5万吨,一期1万吨,一期所需投资8亿,拟投入5亿,按此前公告将在20年4季度投产,可贡献8.8亿收入,1.67亿净利润。 新宙邦三期:主要生产5.4万吨/年碳酸酯溶剂+2.1万吨/年副产品乙二醇,所需资金4.8亿,拟投2亿,预计2020年2季度投产,可贡献4.7亿营收,0.83亿净利润(此前公告,收入5.2亿,净利润0.8亿)。

    新型锂盐一期:一期主要生产800吨LiFSI,所需资金2亿,拟投入0.5亿,预计2020年3季度投产,可贡献3亿营收,净利润0.66亿(此前预计收入4亿,净利润4600万,差别较大)。

    波兰电解液一期项目:一期2万吨,所需投资1.8亿,拟投入1.5亿,预计2020年2季度投产,可贡献9.7亿营收,1亿利润。

    荆门电解液化学品一期项目:一期2万吨电解液,需资金1.6亿,拟投入1亿,预计2020年1季度投产,可贡献6亿营收,0.61亿利润。

    增长预期:预案中,公司假设18年净利润增长10%,基本符合我们对全年业绩预期。同时,电解液价格已触底略微反弹,2019年三元需求继续增长,对添加剂要求提升,配方合作开发模式增加,电解液盈利有望改善。

    盈利预测与投资评级:预测公司2018-2020年净利润3.12/4.22/5.67亿,EPS为0.82/1.11/1.50元,对应PE分别为30x/22x/16x,由于公司为电解液龙头标的,给以2019年25倍PE,对应目标价28元,维持“买入”评级。

    风险提示:政策支持及产销不达预期;价格下滑超预期;公司出货量低于预期。