维格娜丝:可转债获证监会核准批文,若发行将降低公司财务风险

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰,赵颖婕 日期:2018-12-21

公司12月12日公告收到证监会关于公司发行可转债的批复

    证监会核准公司发行面值总额7.46亿元的可转换公司债券,期限6年。7.46亿元的募集资金中4.61亿元将用于支付收购TeenieWeenie品牌及该品牌相关的资产和业务项目尾款,1.55亿元将用于智能制造、智慧零售及供应链协同信息化平台,1.3亿元将用于补充流动资金。我们认为随着可转债未来落地,有望进一步缓解公司财务费用压力,促进公司主营业务发展。

    主品牌稳健增长,TeenieWeenie品牌整合情况良好

    2018年前三季度主品牌VGRASS收入同比增长13.17%,TeenieWeenie品牌收入同比增长7.37%。主品牌于2016年主动进行战略性提档,2017年以来渠道调整基本完成,收入恢复增长。TeenieWeenie品牌自2017年3月完成交割,公司通过稳定管理团队,重塑品牌中高端形象、丰富产品设计风格、改进产品线、继续拓展购物中心及电商、大力提高男装及童装占比等措施,自2017年三季度开始已连续5个季度收入实现正增长。

    商誉和无形资产减值风险较小,控股股东股权质押风险可控

    考虑到TeenieWeenie品牌经营状况稳定,预计收购产生的商誉和无形资产减值风险较小。根据公司公告,公司并购贷款还款期较长(3-5年),现金流及经营利润情况良好,筹资措施丰富,为公司还本付息提供有力保障,加之质押合同未设置平仓线,因此公司控股股东股权质押风险可控。

    盈利预测与投资评级我

    们预计公司2018-2020年EPS分别为1.49元/股、1.68元/股和2.02元/股,对应PE分别为9.79倍、8.69倍和7.22倍,低于可比公司平均估值,我们认为当前公司价值被低估,维持“买入”评级。

    风险提示

    TeenieWeenie品牌若未来经营不善将面临商誉减值风险;公司外部借款融资金额较高,未来可能面临融资风险等;多品牌经营面临管理风险;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

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