精测电子:年报指引符合预期,2019年半导体检测有望实现突破

2018年报指引符合预期,2019年高速增长可期:

    公司发布2018年报业绩预告,2018年实现归母净利润区间为2.7-2.9亿元,同比增长61.82%-73.81%,其中,Q4实现归母净利润区间为0.79-0.99亿元,同比增长51.47%-89.82%,符合我们之前预期。我们认为公司作为国内面板检测设备龙头,2019年有望继续保持高速增长,维持之前盈利预测不变,预计公司2018-2020年实现归属母净利润分别为2.85、4.16、6.25亿元,同比分别增长71.0%、45.8%、50.2%。当前股价对应2018-2020年PE分别为30、21和14倍。维持“强烈推荐”评级。

    发行可转债募资扩产,平板显示检测设备有望保持高速增长:

    公司主营业务收入主要来源于平板检测设备的销售,公司公告募资3.75亿元投资“苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目”。募投项目产品均为平板显示检测设备,且已实现销售或研发成功,主要包括:TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备、TFT大尺寸后工程自动化检测设备、TFT前工程AOI及宏观/微观检查机、OLED前工程自动化检测设备等。目前,全球新增产线投资主要集中在中国,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额合计超过6,500亿元。我们认为公司作为国内平板显示检测龙头,将会充分受益于下游行业大发展。

    不断加码半导体检测领域,2019年有望实现突破:

    2018年以来,公司积极对外投资,不断完善半导体产业布局。半导体检测领域,公司设立武汉精鸿电子、上海精测半导体,通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,实现半导体测试的技术突破及产业化;同时,公司已完成IT&T部分股东股权收购并增资,香港精测持有韩国IT&T的股权比例为25.20%。我们认为公司不断加码在半导体检测领域的投资,2019年有望实现半导体测试技术及产品的突破及落地,打开广阔的市场空间。

    风险提示:下游面板、半导体投资放缓风险;新产品研发不及预期风险