华东医药:实际业绩符合预期,工业延续快速增长态势

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,陈铁林 日期:2018-12-21

业绩总结:公司 2018年前三季度实现营业收入232.0亿元,同比增长8.2%;

    实现归母净利润18.1亿元,同比增长21.5%;实现扣非后归母净利润17.8亿元,同比增长20.5%;实现经营性现金流净额14.1亿元,同比增长1017.7%。

    单季度实际业绩符合预期,工业延续快速增长态势。公司前三季度实现归母净利润和扣非后归母净利润同比增速分别为21.5%和20.5%,业绩基本符合预期。

    从单季度看:2018Q1-Q3归母净利润同比增速分别为21.2%、27.5%和15.2%,扣非后归母净利润同比增速分别为22.9%、23.3%和14.7%,第三季度净利润增速有所下降,我们认为主要系两方面原因:1)高强度研发投入:Q3研发费用投入达2亿元,同比增速达81.4%,预计全年研发投入或达6.5亿元;2)海外收购咨询费用预计花费1500-2000万;扣除以上影响,同口径下Q3净利润增速在20%以上,即实际经营符合预期。分业务看:1)工业:前三季度净利润同比增长预计近30%,其中百令胶囊预计12%左右增速,全年有望延续;阿卡波糖预计近30%增长,目前一致性评价已受理,获批后增速有望提升;免疫条线约28%增长(其中他克莫司40%左右,吗替麦考酚酯近30%,环孢霉素近15%);消化线泮托拉唑同比20%-25%(胶囊30%以上,针剂15%左右);2)商业:前三季度收入同比增长近4%,主要是由于浙江省2017年9月开始两票制正式实施影响,商业分销中的调拨业务流失所致,我们认为公司医药商业从2018Q4开始同比口径增长将逐步恢复正常。

    延续高强度研发投入态势,重点品种研发进展顺利。公司2018年前三年季度研发投入4.7亿元,同比增长69.0%,全年有望达6.5亿元,延续高强度投入,公司正加快从仿制药向创新药转型。公司目标:1)每年争取立项研发一类创新药2-3个;2)每年争取从欧美国家引进或受让中国权益的一类创新药一个;3)每年有 2-3个制剂产品开展国际注册;4)每年至少引进一项制药重大技术或一项重大技术装备。目前公司重点品种进展:1)引进的口服降糖药TTP273完成技术交接,下半年启动国内临床注册;2)阿卡波糖和环孢素软胶囊完成一致性评价研究已获受理;3)迈华替尼正在II 期临床,即将开始大规模多中心临床;

    4)DPP-4类HD118正在开展I 期临床;5)引进的创新药TPP-273完成中试,年内报临床。

    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS 分别为1.49元、1.83元、和2.25元,对应PE 分别为25倍、20倍和17倍。我们认为,公司利用强大的销售网络,通过自研和引进不断叠加创新产品放量,其成长确定性强且所属糖尿病、自身免疫、肾科和超级抗生素空间巨大,维持“买入”评级。

    风险提示:公司药品招标价格或大幅降低;产品研发进度或不及预期风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000963 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 82 338
汽车制造 461 34 276
电子器件 430 53 249
钢铁行业 410 29 254
化工行业 383 46 162
建筑建材 376 44 195
金融行业 360 24 172
生物制药 323 57 163
房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
家电行业 231 14 145
商业百货 201 32 108
酒店旅游 195 20 62
有色金属 188 38 62