杰瑞股份:收入订单高景气、毛利率持续提升,上调全年业绩预测

2018年三季报,实现营业收入29.07亿元,同比增长41.90%;实现归属上市公司股东净利润3.63亿元,同比增长643.60%。

    公司同时公告增资加拿大全资子公司事宜。

    业绩情况符合预期,全年新签订单有望创新高。公司18Q3单季度实现营收11.77亿元,同比增长57.23%;实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增长859.12%,三季度业绩基本符合我们此前预期。

    公司给出全年业绩指引为实现归属上市公司股东净利润5.29-5.63亿元,超出我们此前预期。截至18Q3公司新增订单体量超过42亿元(未含8月中标中石油压裂车22台约3.5亿订单),全年有望超过2013年49亿的历史高点。后续业绩持续景气值得期待。

    毛利率、净利率双升,盈利能力持续改善。18Q3单季度公司综合毛利率29.85%,同比提升3.63ppt,环比提升2.63ppt,主要受益于1)油气行业回暖、核心零部件供应紧张导致的设备供不应求、价格提升;2)收入体量提升带来规模效应释放。18Q3前三季度净利率12.99%,同比提升10.61ppt,环比提升1.82,主要得益于1)收入体量增长,经营杠杆释放;2)人民币贬值带来汇兑收益(2018前三季度财务费用同比改善0.88亿元);3)会计政策对应收账款计提坏账比例调整,使得坏账计提减少(2018前三季度资产减值损失同比减少0.67亿元)。

    增资加拿大全资子公司,增强公司北美生产能力。公司拟对加拿大杰瑞增资7,261.00万美元用于日常经营以及连续油管产品线建设。北美是全球油气装备的最重要市场之一,在当前复杂国际形势下公司加强海外建厂生产能力,有利于降低摩擦成本、缩短与客户距离,有利于公司销售的推进以及品牌的树立。

    盈利预测及投资建议:基于公司的经营情况及业绩指引,我们上调了对公司的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.57元、0.86元和1.05元,对应PE分别为36倍、24倍和20倍,维持“买入”评级。

    风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。