新城控股:营收销售继续保持高增长,回购增持提升市场信心

事件:公司公告18年三季度报告,公司实现营业收入247.94亿元,同比增长47.10%;实现归属于上市公司股东净利润31.21亿元,同比增长56.69%;实现基本每股收益1.40元,同比增长55.56%。

    结算高增长、毛利微升助力业绩增长

    18年前三季度,公司实现营业收入247.94亿元,同比增长47.10%;实现归属于上市公司股东净利润31.21亿元,同比增长56.69%。其中营业收入增长主要原因是本期结算规模增加。本期归母净利润增长率大于营收增长率主要有以下两个原因:(1)公司毛利率有所提升,同比增长了1.2个百分点;(2)投资收益7.03亿,同比增长201.48%,主要源于本期部分合联营公司结转收入,导致收益较大。

    销售保持高增长、货值充足销售目标有保证

    18年前三季度,公司实现累计合同销售金额1595.74亿元,同比增长113.03%,累计销售面积1272.27万平方米,同比增长132.99%,已经完成全年销售目标1800亿的89%。报告期末公司预收款项(合同负债)999.31亿元,相比17年底增长96.66%;合同负债/17年营收为246.58%,较17年期末的125.39%提升121.19个百分点,为公司提供充足的现金和结算资源。

    业绩好估值低、推回购增持彰显信心

    公司拟回购公司总股本0.5%-1%的股票,回购价格上限37元每股。预计回购资金总额最高为8.36亿元;公司部分高管亦计划增持公司股份合计230万股,稳定市场对公司未来发展的信心及投资价值的认可。

    投资建议:公司销售继续高增长,截止三季度已经实现销售额近1600亿元,预收款更是大幅增长,业绩有望超预期,公司兼具成长和价值,是优质新龙头,公司推出回购彰显信心,我们预计公司18-20年EPS分别为3.87、5.03、6.73元,对应PE为6.42X、4.95X、3.70X,由于市场整体估值大幅下行,我们将公司6个月目标价由48.45元下调至38.7元,维持“买入”评级。

    风险提示:销售不及预期,调控政策超预期,回购增持进展不及预期。