诺力股份:三季度业绩稳健增长,无锡中鼎成长确定性高

事件:公司发 布三季报,前三季度公司实现收入18.18亿,同比增长19.38%,净利润1.55亿,同比增长29.70%。

    公司控股子公司无锡中鼎与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统,合同金额3.00亿。

    三季度业绩稳健增长,毛利率稳中有升:2018Q1-Q3公司实现收入18.18亿,同比增长19.38%,净利润1.55亿,同比增长29.70%,其中2018Q3实现收入6.21亿元,同比增长17.80%,净利润5939万元,同比增长4.51%,业绩稳健增长。2018Q1-Q3公司毛利率为24.02%,较去年同期上升0.24pct;期间费用方面,销售、管理&研发和财务费用率分别为4.72%、8.30%和-0.44%,较去年同期下降0.37pct、0.05pct和1.35pct;另外今年前三季度由于锁汇造成公允价值变动损失1867万元;2018Q1-Q3公司净利润率为8.82%,小幅上升0.72pct。

    工业车辆业务稳定增长,人民币贬值毛利稳中有升:公司本部工业车辆业务出口占比约60%左右,受人民币贬值影响,本部工业车辆毛利率有所回升。2018H1公司工业车辆收入8.92万元,同比增长10.49%,预计下半年继续保持稳健增长。出口收入中,美国市场占比大约20%左右,公司在马来西亚设立了工厂,预计贸易战对公司影响不大。

    与CATL 签订3亿订单,无锡中鼎成长确定性高:公司与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统,共8个订单,合同金额3.00亿。目前无锡中鼎在手订单在20亿左右,其中锂电行业占比约40%-50%,未来业绩成长确定性非常高。今年上半年无锡中鼎实现净利润3529万,同比增长95%,业绩增长加速,预计全年大概率超业绩承诺。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.32亿、2.72亿和3.18亿,对应PE 分别为13倍、11倍和9倍,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格和汇率波动风险