仁和药业:前三季度业绩表现亮眼,销售品种优化打造黄金单品

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王金成,杨烨辉 日期:2018-12-20

前三季度业绩表现亮眼,扣非净利润同比增长56.07%公司三季度报告显示,2018年前三季度实现营收33.36亿元(+22.88%),归母净利润3.93亿元(+51.95%),扣非后归母净利润3.93亿元(+56.07%),业绩表现靓丽。经营性现金流净额2.28亿元,同比增长50.08%。公司作为OTC 行业龙头拥有强大的产品品牌集群,依托先进的市场营销和营销管理模式,稳步提升盈利能力。

    自有产品占比提升,带动整体毛利率水平提升公司通过OEM 业务以及高效供应链体系打破自身发展瓶颈,相比较OEM产品,自有品牌的产品毛利高且安全性好。公司通过加大自主品牌的营销力度,提升了整体毛利率水平。2017年药品整体毛利率为35.63%,同比提升3.14pp,2018年上半年毛利率为43.17%,同比提升6.80pp。

    加大拓展营销渠道网络,重点打造黄金单品公司坚持“直供终端品牌化、销售渠道多元化”的终端和渠道发展大方向,在稳固终端市场的同时,深化连锁和医疗渠道、网络渠道的拓展,销售网络遍布全国30个省市,进一步巩固行业龙头地位。同时对销售品种进行结构优化,重点打造黄金单品与重点品种,自主品牌营销力度提高,资源利用率进一步提升。

    加大研发投入,销售费用和管理费用同比增长明显前三季度公司研发支出0.24亿元,同比增长48.07%,主因公司增加对新产品进行研发投入,已启动包括苯磺酸氨氯地平片、格列齐特缓释片等6个化药仿制药一致性评价品种。前三季度公司销售费用为6.03亿元,同比增长37.78%,主因公司销售人员工资、运杂费、宣传费加大所致。管理费用为2.14亿元,同比增长27.08%,主因公司为扩大产品销售发生的销售咨询费服务费增加。前三季度应收账款6.44亿元(+110.93%),主因销售收入增加且销售模式加大连锁终端客户合作,授信增加。

    估值与评级2018年公司将继续推进营销模式创新、互联网应用创新,提升企业品牌及产品品牌价值。公司积极开展经典名方申报,未来依托经典名方口碑加大宣传力度。预计2018-2020年EPS 分别为0.43、0.53和0.65元,目标价8.60元,维持“买入”评级。

    风险提示:1.品牌产品的市场推广不及预期;2.各领域产品竞争加剧;3.期间费用率过高影响净利润水平

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000650 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
道氏技术 买入 -- 研报
三利谱 买入 64.00 研报
金地集团 买入 -- 研报
华发股份 买入 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报
中南建设 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
诚迈科技 买入 60.00 研报
深信服 持有 -- 研报
绿盟科技 持有 -- 研报
启明星辰 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
道氏技术 0 0 研报
三利谱 0 0 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
诚迈科技 0 0 研报
森马服饰 2.01 1.59 研报
珀莱雅 0 0 研报
上海家化 0.90 1.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 持有
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 549 84 320
汽车制造 400 35 218
电子器件 376 51 233
建筑建材 369 45 197
机械行业 327 43 131
金融行业 326 26 158
化工行业 271 46 109
酿酒行业 265 16 142
生物制药 262 43 173
房地产 244 28 159
交通运输 226 25 112
钢铁行业 218 30 117
家电行业 199 15 134
食品行业 192 25 69
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 30 103
其它行业 155 15 92