歌力思:在多品牌时尚集团路上不断前行

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:郝帅 日期:2018-12-20

本报告导读:

    持续并购丰富品牌阵容,实践证明多品牌运营能力杰出,主品牌稳健,新品牌驱动业绩向好。

    投资建议:维 持2018-2020年EPS 为1.11、1.33、1.60元,增速为24%/20%/20%。鉴于公司新品牌发展趋势向好及自身多品牌运营能力凸显,给予2019年15倍PE,上调目标价至19.96元,维持增持评级。

    内生增长匹配合理估值,中高端+多品牌双向推动业绩:2017年公司内生增长达到28%,与估值相匹配。精准定位中高端女装市场,借力品质消费、女性消费能力提升,未来增长空间广阔。公司采用多品牌战略,突破单一品牌限制,各品牌齐发力增厚业绩。

    借鉴国际奢侈品巨头LVMH,成就中国多品牌时尚集团:借鉴LVMH,善于发现品牌价值洼地,把握时机、压低溢价、成功收购。

    通过外延并购拓展业务种类,扩大收入规模,降低对单一业务和品牌的依赖度,多元化布局分散风险。同时各个品牌独立运营,差异化管理,赋予最大自主性,渠道营销等中后台资源共享,规模化摊薄成本。

    外延并购打造品牌矩阵,内修功力提升运营能力:歌力思通过对外并购,目前已拥有6个国内外品牌,未来或仍有收购项目持续进行。

    公司对内进行全方位升级:或是对品牌深度培育,深挖品牌内涵,打造系列副品牌;或是利用自身渠道资源,协助新品牌迅速扩张门店;

    或是供应链优化,改进快反系统,对门店产品进行数字化管理。实践证明公司多品牌运营效果逐步显现,新品牌步入高增长通道。

    风险提示:多品牌运营不及预期,商誉减值风险,宏观经济波动风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票关注度

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中信证券 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
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中顺洁柔 26 持有 买入
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保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
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行业关注度

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电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
金融行业 270 24 131
电子器件 270 50 154
生物制药 228 42 128
建筑建材 226 34 111
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房地产 174 23 112
家电行业 173 14 105
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交通运输 162 23 76
酿酒行业 153 15 89
服装鞋类 139 18 70
商业百货 128 19 77