医药行业周报:买“避风港”还是“弹坑”?新政策环境下医药投资的选择

过去一周,医药板块在经历了之前带量采购后大幅回调后逐步趋稳,但单周表现列在29个一级行业的倒数第二位,下跌幅度达到3.20%。板块内部来看,除了受到带量采购的品种表现不佳外,血液制品等相关公司也受到冲击,板块的“人气”依然不高。

    政策判断:此轮改革是具有“顶层设计”因素,与“安徽模式”既有相同之处,也有所区别:本次的采购方案经过深改委讨论,从最后的结果来看,在很多方面达到了政策的预期目的:一是压低了原研过期专利药的价格,鼓励了优质国产仿制药的进口替代,本次带量采购拟中标的企业之中国内企业占92%;二是有效压低了产品的平均价格,本次带量采购的平均降幅约为52%。但带量采购相比安徽模式也有两点明显的不同:第一、方案实施的前提不同。第二、此次方案的推进部门间的联动要优于“安徽模式”。前期下跌较充分的反映了政策预期,带量采购“模式”与“价格”一起联动,循序渐进的可能性较大。

    选择“弹坑”还是“避风港”?非药领域短期仍具比较优势,估值还在合理区间。在医疗器械(规避结构性政策风险)中,设备方面推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗,关注万东医疗,耗材类推荐艾德生物,健帆生物。在CRO(2019年Q1少有的高成长领域)中,建议2019年Q1配置昭衍新药、泰格医药、凯莱英等细分市场龙头,关注药石科技。医药商业(低估值,新政下现金流有望好转)推荐柳药股份、国药股份、国药一致等。药品领域短期的问题在于EPS的预期混乱,但长期发展方向十分清晰,龙头企业值得关注。推荐关注:1.生物药或类似品种(如长春高新、我武生物);2.偏向消费品的OTC或医药消费品(如片仔癀)。中长期来看,处方药的发展方向已经非常确定。如恒瑞医药、华东医药、乐普医疗、科伦药业、复星医药、丽珠集团等成功转型者将面临更大的机会,有机会转型为国际一、二线大型医药集团。

    本周推荐标的:长春高新(生物药领军企业,业绩高增长估值较低,政策影响小),片仔癀(传统医药领军企业,业绩保持平稳较快增速,渠道拓展+客户开发成效显著),迈瑞医疗(医疗器械领域的龙头企业,研发及国际化业界领先),艾德生物(伴随诊断国内龙头公司,业绩保持较快增长,不使用医保)。