申万宏源农业周报:去产能进行中,持续看好生猪养殖板块

本期投资提示:

    本周农林牧渔板块表现劣于市场。申万农林牧渔指数下跌3.11%,同期沪深300指数下跌0.49%,在申万一级行业里排名第27位。下跌幅度最小的是饲料,本周下跌1.82%,其次为种植业(-2.15%)和农业综合(-2.80%)等。

    生猪养殖:生猪禁运或将长期实行,生猪产能进入消耗期。疫情跟踪:据农村农业部公告,截至2018年12月16日,非洲猪瘟疫情已发生93起,发病猪场存栏量100985头生猪,发病7270头,死亡5550头。12月3日,农业农村部畜牧兽业局新闻发布会表示累计扑杀生猪63万头。此外,已有12个省32个疫点地区按规定解除了封锁,其中河南、辽宁、江苏、浙江全省解除封锁。从价格来看,生猪价格本周有所回调,生猪禁运封锁使得产区、销区之间价格分化明显。根据智农通APP 行情数据,12月16日全国外三元生猪均价13.54元/公斤,东北三省生猪价格是洼地,黑龙江、吉林、辽宁分别为10.02、9.79、9.77元/公斤,河南11.5元/公斤、湖南13.76元/公斤、广东15.73元/公斤、浙江16.34元/公斤、四川最高为19.09元/公斤。近期我们走访了东北及湖南地区的养殖户,主要结论:

    (1)非疫区的小规模养殖户的生产节奏所受影响不大,略有压栏;

    (2)疫区的小规模养殖户压栏非常严重,饲料几乎全部赊销,年底或有部分养殖户资金链断裂;

    (3)大型养殖企业生产节奏受一定影响:商品猪略有压栏、“公司+农户”无法正常补栏仔猪导致部分超重仔猪仍养在保育舍。疫情持续时间较长的地区则出现:母猪配种计划被打乱,母猪更新比例下降,甚至部分母猪当做商品猪出售等现象,从而生猪养殖规模出现实质性减少。根据近期召开的全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议的指示,要全面实施分区防控,优化生猪生产流通方式,最大限度的减少生猪长途调运。有投资者担心跨省禁运或可能放松,使得销区价格回升,进而导致去产能力度、进度低于预期。我们认为在疫情持续发生的情况下,大范围放开活猪调运的可能性较小(地方政府有选择的空间,现在有部分地方政府虽不是疫区但选择自行封锁);即使禁运放松,短时间内养殖户将集中处理压栏生猪,销区猪价大幅回升的可能性较小(近期我们走访了东北、湖南等主销区,压栏情况较为严重)。东北地区养殖户自3月份之后一直处于亏损,该政策难以提高养殖户补栏积极性。持续看好生猪养殖板块,非洲猪瘟疫情正在耗蚀生猪养殖产业,促使生猪养殖“去产能”。重点推荐:牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份。此外,涉足生猪养殖的上市公司还有:新希望、海大集团、大北农、唐人神、天康生物、新五丰、傲农生物、金新农、禾丰牧业等。

    白羽肉鸡养殖:避开春节屠宰停工期,商品鸡苗出现较快回落。根据鸡病专业网12月16日的报价,全国商品代鸡苗价格报价6.05-7.20元/羽,周环比下跌8%;山东肉毛鸡价格5.04元/斤,周环比下跌4%。本周商品鸡苗价格大幅回调,主要原因为养殖户为了避开屠宰场停工期,补栏意愿下降。根据水禽网12月13日的报价,鸡肉综合售价为12364元/吨,较上周有所回升。本周公布11月引种数据:11月引种量(含益生股份自产哈伯德祖代)为10.70万套,则18年1-11月祖代种鸡引种量为64.8万套,我们预计全年引种量75万套。我们维持之前的判断,2018年Q4-2019年白羽肉鸡景气度有望延续。主要有以下逻辑:引种量已经连续四年处于低位,整体供给偏紧。并且祖代种鸡和父母代种鸡疾病现象较多,导致产蛋率明显下降,我们预计下降幅度有20-30%。因此后期商品鸡苗供给依然偏紧,从而传导至紧缺的商品毛鸡供给。三季度业绩超预期全面兑现,四季度仍有望保持较好行情,白羽肉鸡行业仍可看好:圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业。

    风险提示:鸡产业链产品、生猪价格上涨低于预期,养殖疫情的发生,自然灾害影响。