乘用车终端景气度深度分析第7期:11月量价齐跌继续探底

整体销量。

    11月狭义乘用车销量继续承压,整体量同比下滑,环比增幅不显。11月狭义乘用车销售202.29万辆,同比-18.2%,环比+3.5%。累计销量2015.76万辆,跌幅超过4%。受去年高基数影响,12月狭义乘用车销量压力继续变大,预期全年跌幅近6%。11月行业库存绝对值增加,库存系数微降,处于历史中位。

    价格走势。

    市场加权成交价11月继续下行。加权指导价和成交价分别为16.59万元和14.59万元,高端车型表现更弱于低端车型,12万以下区间车型市占率上升近2%。MPV市场量价齐跌,销量同比-30.8%,折扣率环比上升0.5%。日系好于德系,11月销量同比降幅接近,日系加权成交价环比-1.4%,德系加权成交价环比-3.1%。自主销量同比-21.9%,加权成交价环比+0.6%,产品升级趋势不改。

    重点车企。

    表现亮眼类:销量同比增速依然远好于行业且折扣率没有显著上升,广汽丰田+比亚迪+华晨宝马+北京奔驰。表现压力显著增强:上汽大众+上汽通用+一汽大众+吉利汽车。表现有底部企稳迹象:虽然销量同比依然负增长,但加权折扣率收窄。长安福特+长安汽车+长城汽车。

    投资建议。

    宏观经济承压背景下,乘用车行业景气度依然处于探底中,库存出清依然需要时间,寻找细分高景气度领域成为配置核心思路。1)汽车排放标准国五升级国六带来的投资机会:建议现价买入【中国汽研】,2019-2020年业绩增速中枢有望达25%,目前对应2019年业绩估值仅14倍。2)高景气度新能源汽车产业链:重点关注【比亚迪】。此外,建议逐步重视提前于乘用车板块基本面见底的个股整车:【江铃汽车】+【长安汽车】。