家电行业周报:贸易战”有望带来家电优质企业低估值

本周地产产业链相关板块表现较好,家电板块涨幅第一,主要是由于发改委近期提出支持营收300亿以上的优质房企发行企业债券,地产基建情绪面有所恢复,地产预期边际改善带动家电估值有所回升。但根据调研以及渠道走访情况,我们了解到四季度即使存在双十一双十二的大促机遇,家电企业还未见业绩反转迹象。目前家电企业采取了防御性的经营思路,加强对库存的把控、加快周转以及对现金流的回收。

    厨电行业:厨电厂商和渠道努力抓住四季度的促销档期加快周转,以为明年打下良好的基础,四季度中低价位周转更快,说明市场竞争仍激烈尚未优化。明年3、4月份是观察拐点是否出现的重要节点。原因有:1)厨电上下半年销售额比重大致为4:6,上半年销售良好则全年动销大概率处在良性循环之中。若中小品牌难以承受明年3、4月份的产品促销,那么明年下半年行业主导权将重回龙头企业;2)截止11月中小品牌要么经营惨淡,要么渠道库存偏高,不利于明年推新产品,倘若面对龙头品牌的推新打击,中小品牌销售压力倍增。我们认为,行业洗牌到关键时期,静待明年Q1行业拐点是否来临。落实到具体标的,老板电器估值已低但缺乏催化因素,也可逢低布局。

    奥克斯:本周奥克斯品质白皮书发布会暨2018奥克斯全国核心客户大会召开,对奥克斯而言,线下市场开拓是从1到N的过程,抢占线下网点是首要任务,现有的销售政策、市场管控都是服务于此,而且是相互匹配的。2019冷年奥克斯将继续对二三线品牌造成冲击,成长为县乡空调市场的整合者。从奥维云网监测的数据来看,截至上半年格力、美的在线下的份额分别为38%、25.3%,其次是海尔(10%)、海信(5.3%)和奥克斯(3.8%),其余品牌21.5%,奥克斯仍有较大的整合空间。上半年一二线线下销量增长为-0.2%,而三四线线下销量增长9%。用产品锁定需求,用价格释放需求,抓住三四线市场普及需求才是后期带动奥克斯线下增长的关键。